【东方金诚-2025研报】资金面继续保持宽松，债市延续暖意.pdfVIP

资金面继续保持宽松；债市延续暖意

【内容摘要】12月19日，资金面继续保持宽松；受LPR降息预期提振，债市延续暖意；转债

市场跟随权益市场延续上行，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济

体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【国常会：对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排】国务院总理李强12月19日主

持召开国务院常务会议，深入学习贯彻习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话精神，

对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。会议强调，国务院各部门要切实把思想和行

动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，全面贯彻明年经济工作的总体要求和政

策取向，进一步增强责任感、紧迫感，认真对标对表，主动认领任务，结合职能逐项细化实化，

加快制定具体实施方案，推动各项工作落地见效。对涉及面广、综合性强的重要任务，牵头部

门要主动担当，相关部门要密切配合，加强跨部门协同攻坚，形成促发展的合力。要靠前发力

抓落实，以扎实有效的工作不断巩固拓展经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局、起好步。

【沪深交易所联合中国结算发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务】12月19日，

沪深交易所分别联合中国证券登记结算有限责任公司发布《关于支持境外机构投资者开展上

海证券交易所债券回购业务有关事项的通知》和《关于支持境外机构投资者开展深圳证券交易

所债券回购业务有关事项的通知》，旨在进一步深化交易所债券市场对外开放，提升市场国际

化水平。《通知》依据央行、证监会、国家外汇管理局相关公告及沪深交易所业务规则制定，

明确了境外机构投资者可参与的债券回购业务范围，包括债券质押式协议回购、债券质押式三

方回购，以及在债券通用质押式回购业务中作为逆回购方融出资金。同时明确，沪深交易所和

中国结算可根据市场发展需要，动态调整业务范围，保障政策的灵活性与适配性。

【金融监管总局拟加强保险业资产负债监管】国家金融监督管理总局12月19日对外发布《保

险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，拟加强保险业资产负债监管，设立有效久期缺口、

综合投资收益覆盖率等作为监管指标，明确指标阈值，对不达标的公司将采取监管措施。

【11月跨境收支保持活跃，证券投资资金流动更趋平稳】国家外汇管理局12月19日公布的

2025年11月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，当月外汇市场供求基本平衡，企业、

个人等非银行部门跨境资金净流入178亿美元，跨境收支继续保持活跃。11月以来，国际金

融市场延续较高波动态势，美元指数总体走弱，主要非美货币表现偏强。在此背景下，我国外

汇市场继续保持平稳运行。

（二）国际要闻

【日本央行如期加息25个基点】12月19日，日本央行宣布加息25个基点，将无担保隔夜拆

借利率上调至0.75%，创下1995年以来最高水平。该决定在为期两天的政策会议后公布，并

以9:0的全票结果获得通过，完全符合市场预期。在政策声明中，日本央行强调，若经济和物

价前景按当前判断得以实现，预计将继续加息，将根据经济活动和物价改善情况逐步调整政策

立场，同时维持宽松的货币环境以支持经济复苏。通胀方面，日本央行认为，核心通胀率仍在

温和上行，物价走势与下半年展望目标基本一致。尽管名义利率上调，但央行预计实际利率仍

将维持在显著负值区间，这意味着整体金融环境依旧偏宽松，不会对经济形成明显掣肘。日本

央行行长植田和男强调，宽松政策调整的步伐将取决于每次会议时的经济、物价和金融状况。

即便加息至0.75%，政策利率距离中性利率区间的低端仍有一段距离。他强调，只要工资持续

上涨，基础通胀就不会下降。如果工资上涨持续向物价传导，加息确实有可能。

【纽约联储主席威廉姆斯：没有进一步降息的紧迫性，数据存在一定失真】12月19日，纽约

联储主席约翰·威廉姆斯明确表示，鉴于最近的就业和通胀数据，目前没有再次降息的紧迫性，

这进一步强化了市场对短期内暂停降息的预期。威廉姆斯在接采访时指出，此前实施的降息已

使货币政策处于有利位置。此前，美联储已连续三次会议降息，但目前各方对经济前景存在分

歧。上周美联储会议结束后，官员们公布的预测显示，根据预测中值，他们预计到2026年只

会降息0.25个百分点。威廉姆斯指出，近期公布的就业与通胀数据因政府停摆期间的数据收

集问题而存在一定扭曲。尽管如此，数据显示核心通胀仍在向美联储2%的目标靠拢，同时劳

动力市场继续保持渐进调整态势。