全文可编辑内容-中药行业市场前景及投资研究报告：中药银行，创新遗珠.pptxVIP

证券研究报告药中银行，创新遗珠——中药行业专题报告行业评级：看好2025年8月12日1

摘要1、核心观点—业绩拐点将现，板块行情将启?中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。我们预计行业2025Q2收入与利润增速环比2025Q1有明显改善，且2025H2收入与利润增速有望持续提升。2、中药公司创新遗珠3、核心指标跟踪?流感数据趋于平稳，收入增长压力环比减轻?中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解?指数稳步修复，机构持仓仍轻?动态市盈率居2021年以来低位4、投资建议?药中银行：东阿阿胶、云南白药、羚锐制药、济川药业；?高壁垒央国企：同仁堂、片仔癀；?创新遗珠：天士力、康缘药业，关注众生药业、九芝堂。5、风险提示：集采等政策调整风险、中药材价格风险、研发创新风险2

0102030405核心观点中药公司创新遗珠核心指标跟踪投资建议目录CONTENTS风险提示3

01核心观点4

1业绩拐点将现，板块行情将启?中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。我们预计行业2025Q2收入与利润增速环比2025Q1有明显改善，且2025H2收入与利润增速有望持续提升。截至2025Q2，申万中药行业机构持仓比例已低至0.37%，动态市盈率仍居2021年以来低位。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎来资金青睐。推荐标的：（1）药中银行：东阿阿胶、云南白药、羚锐制药、济川药业；（2）高壁垒央国企：同仁堂、片仔癀；（3）创新遗珠：天士力、康缘药业，关注众生药业、九芝堂。5

02中药公司创新遗珠6

2中药公司创新遗珠公司研发项目昂拉地韦片适应症研发进展获批上市(2025.05)III期临床III期临床IIb期临床INDIIa期临床IIa期临床I期临床II期临床II期临床II期临床II期临床I期临床I期临床I期临床INDIIa期临床I期临床II期临床II期临床I期临床INDI期临床NDAII期临床I期临床I期临床I期临床NDA靶点成人单纯性甲型流感PB2PB2昂拉地韦颗粒2-17岁儿童和青少年单纯性甲型流感众生药业九芝堂RAY1225注射液ZSP1601片RAY02212型糖尿病(T2DM)、肥胖/超重GLP1/GIP双靶点泛磷酸二酯酶(pan-PDE)GLP1/GIP/GCG三靶点代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)、2型糖尿病(T2DM)、肥胖/超重缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞注射液人骨髓间充质干细胞注射液人骨髓间充质干细胞注射液氟诺哌齐片缺血性脑卒中自身免疫性肺泡蛋白沉积症(aPAP)孤独症谱系障碍(ASD)阿尔茨海默病AChEα1A-AR喹诺利辛片良性前列腺增生（BPH）SIPI-2011片室性心律失常Na,Ca2,K离子通道???WXSH0493片高尿酸血症URAT1多靶点协同PDE4SHP2CCR8注射用AAPB脑卒中KYHY2302乳膏银屑病KYHY2303片血液肿瘤康缘药业KYS2301凝胶特应性皮炎ZX1305注射液视神经损伤(rhNGF)重组人神经生长因子(rhNGF)重组人神经生长因子GLP-1/GIP/GCG三靶点GLP1R/GIPR双靶点CD38ZX1305E滴眼液神经营养性角膜炎ZX2021注射液Ⅱ型糖尿病；超重或肥胖ZX2010注射液Ⅱ型糖尿病；超重或肥胖KYS202002A注射液KYS202003A注射液KYS202004A注射液注射用重组人尿激酶原(普佑克)B1962注射液多发性骨髓瘤晚期实体瘤银屑病TNF-α/IL-17A双靶点纤溶酶原PD-L1/VEGF双靶点FGF21急性缺血性脑卒中晚期恶性实体瘤天士力培重组人成纤维细胞生长因子21注射液STRO-002注射液人脐带间充质干细胞注射液苯胺洛芬注射液NASH，II型糖尿病晚期恶性实体瘤FRα多靶点协同COX慢性心衰术后疼痛XY0206片复发或难治性急性髓系白血病缺血性脑卒中辅助生殖III期临床IIb期临床I期临床NDAFLT3，SYK多靶点协同GnRHR以岭药业XY03-EA片G201胶囊注射用依派促红素α慢性肾功能衰竭或肿瘤化疗引起的贫血EPO步长制药振东制药联合紫杉醇二线治疗胃或胃食管结合部腺癌；联合TAS-102三线治疗结直肠癌；联合普特利单抗及化疗治疗一线胃癌；联合信迪利单抗及化疗治疗一线胃癌BC001III期临床III期临床VEGFR2用乳杆菌二联活菌胶囊细菌性炎7资料：各公司财报，浙商证券研究所整理

2中药公司创新遗珠公司研发项目注射用盐酸ORIC-1940征祥ZX-7101A天境101(伊坦生长激素)恒翼PDE4适应症继发性噬血细胞性组织淋巴细胞增多症(sHLH)流