【浙商-2025研报】2025年行业打分表结论回顾与策略反思：行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？.pdfVIP

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策略专题研究报告日期：2025年12月24日

行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？

——2025年行业打分表结论回顾与策略反思

核心观点分析师：廖静池

执业证书号：S1230524070005

2024年11月，团队外发2025年年度策略报告《坐看云起，胜在今朝》，其中行业打liaojingchi@

分表综合得分排名前5的为电新、军工、有色、机械、化工（通信、电子名列第6和分析师：王大霁

7），与实际年度涨跌幅正相关性较高。若以前五名行业指数构建等权模拟组合，截至执业证书号：S1230524060002

wangdaji@

2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对于沪深300超额为22.2%，12个日历

月中，有11个月获得正超额，月胜率超90%，总体表现较优。若直接以每月发布的分析师：赵闻恺

执业证书号：S1230524100006

《板块轮动月报》行业打分表前五名等权构建模拟组合，2025年以来样本外收益率zhaowenkai@

34.7%，相对沪深300超额14.8%。我们认为，牛市的趋势性行情中对行业基本面比

分析师：高旗胜

较的关注度应高于对交易面比较，发现景气逻辑主线买入并持有的策略优于轮动交易。执业证书号：S1230524100005

2026年，我们认为值得持续给以较高基本面附加分的行业集中在顺周期和科技两方gaoqisheng@

面，叙事上紧扣顶层政策设计中频繁出现的三个提法：科技自立、内需、反内卷。相关报告

❑2025年行业回顾1《中线方向三天两变，一颗红

2025年至今，上证指数全年涨幅超过16%，为2020年以来涨幅最大的一年。中心、两手准备》2025.12.20

信一级行业层面，有色金属和通信行业领涨，分别上涨89.9%和89%，实现断档

2《概率寻方向，思因赢未来》

式领先。

2025.12.14

❑2025年度行业打分表结论和表现回顾

3《分化之下冲高回落，多看少

团队在2024年11月发布2025年年度策略报告《坐看云起，胜在今朝》，综合考

动、耐心等待》2025.12.13

虑宏观与风格、三年景气、估值空间等因素后，全年维度下综合得分排名前5的

为电新、军工、有色、机械、化工（通信、电子紧随其后名列第6和7）。与实

际年度涨跌幅正相关性较高。若以前五名行业指数构建等权模拟组合，截至

2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对于沪深300超额为22.2%，12个

日历月中，有11个月获得正超额，月胜率超90%，总体表现较优。

❑2025月度行业打分表结论和表现回顾

2025年以来样本外收益率34.7%，相对沪深300超额14.8%，明显逊于年度行业

打分表实际效果