【国盛-2025研报】2026年度策略：先抑后扬启动周期配置，优选成长拥抱新赛道.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

gszqdatemark

20251224

年月日

农林牧渔

2026年度策略：先抑后扬启动周期配置，优选成长拥抱新赛道

养殖供给全面缩量，价格先抑后扬。增持（维持）

1）生猪：猪周期的位置处于亏损初期但因为幅度较大、旺季出栏权重也较

大，产业已经开启了加速去产能，而且由于深度亏损或将持续2026年上

行业走势

半年，产能减量的确定性以及幅度在逐步增大。在明年中位偏低的猪价之

下，猪企的盈利分化将进一步拉开，高成本企业已经面临亏损；低成本企农林牧渔沪深300

业压力较小，建议关注低成本龙头猪企的配置机会，如牧原股份、温氏股30%

份、德康农牧等。22%

2）白鸡：进入下半年以来，商品代鸡苗销量同比出现下降，或显示行业对

14%

未来价格预期较为谨慎。因此，中性预期下，预计2026年行业商品代肉

鸡供应增量收敛，预计全年同增幅度＜5%；如果叠加行业亏损导致产能6%

产量收缩，谨慎预期下明年供给可能转负。配置上关注行业商品代供给减-2%

量动态以及价格表现，关注圣农发展、禾丰股份、仙坛股份等。-10%

3）黄鸡：由于种禽端供应充裕，黄鸡产能端矛盾不大，更多以价格跟随者2024-122025-042025-082025-12

状态与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格的上涨。在肉类蛋白的框

架下，关注同时有生猪和黄鸡业务的立华股份、温氏股份等。作者

4）肉牛：2026年无论是国内还是海外的牛肉供应减量均较为明确。考虑分析师张斌梅

其他蛋白价格对牛肉的影响，我们认为明年牛肉价格有望延续上行，但进执业证书编号：S0680523070007

一步上升依赖对蛋白消费更加乐观的预期，标的上关注优然牧业等。邮箱：zhangbinmei@

5）后周期：国内恢复与海外扩张共振，关注海大集团。分析师沈嘉妍

执业证书编号：S0680524040001

食用菌景气与成长共振，种业关注结构变化

邮箱：shenjiayan@

1）原料：玉米和大豆整体预期宽松，关注边际变化。

2）种业：等待行业复苏与结构共振，关注小棒密植品种与转基因的渗透率相关研究

提升，关注康农种业等。1、《农林牧渔：生猪去化趋势不改，择机参与板块配置》

3）食用菌：金针菇困境反转，冬虫夏草新品蓄力，关注众兴菌业、华绿生2025-11-30

物、雪榕生物等。2、《农林牧渔：饲料、养殖减配明显——2025Q3持仓