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20251217-创元期货-锌年度报告_供给续增下预期过剩_内外分化或难扭转_28页_2mb.docx

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    供给续增下预期过剩，内外分化或难扭转

    供给续增下预期过剩，内外分化或难扭转

    2025年12月

    2025年12月17日

    报告要点：

    回顾2025年，宏观方面在中美关税博弈和降息预期交易之间穿行，国内释放反内卷信号，在关税矛盾缓和后市场氛围整体偏向上。供应方面，2025年海外矿端供应大幅增长，国内亦有增量，精矿加工费回调驱动国内冶炼产能大举释放，海外冶炼端受长协低价遏制，整体表现为减产。消费方面，国内整体表现为传统建筑端弱，制造业稳增，内需弱，出口好的格局，下游采购整体积极性较强，表需同比强劲，海外锭端消费则表现平

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