20251224-东证期货-动力煤年度报告_火电需求提前见顶_政策托底延缓跌势_16页_4mb.docx

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2025-12-31 发布于辽宁
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年度报告——动力煤

火电需求提前见顶，政策托底延缓跌势

走势评级：报告日期：

动力煤：看跌2025年12月24日

许惠敏资深分析师(黑色产业)从业资格号：F3081016

★2026年需求：新能源替代无法逆转，天气无序扰动放大

2025年，随着光伏等新能源装机提前落地，火电行业碳达峰提前到来。2025年全年火电增速预计下滑0.6%，2026年预计延续0.5%跌幅。随着电力市场化比例提高以及风光电源成本优势，火电在2025年已经逐步由电力中坚力量，转化为调峰备用电源。电力结构方面，风光等新能源对火电的结构性替代仍在深化。光伏装机增速2026年预计大幅放