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2025年特许金融分析师衍生品市场中的对冲策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师衍生品市场中的对冲策略专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师衍生品市场中的对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪种对冲策略最适合用于防范股票投资组合的系统性风险？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、卖出股指期货

D、买入个股期货

【答案】C

【解析】正确答案是C。卖出股指期货可以对冲股票投资组合的系统性风险，因为

股指期货与市场整体走势高度相关。A选项买入看涨期权是投机行为；B选项卖出看跌

期权会增加风险敞口；D选项买入个股期货只能对冲单一股票风险。知识点：系统性风

险对冲。易错点：混淆期权与期货在对冲中的不同作用。

2、当投资者预期未来利率上升时，应采用哪种衍生品策略对冲债券投资组合？

A、买入利率互换

B、卖出利率互换

C、买入债券看涨期权

D、卖出债券看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出利率互换（支付固定利率，收取浮动利率）可以在利率

上升时获利，对冲债券价格下跌风险。A选项会加剧损失；C、D期权策略无法有效对

冲利率风险。知识点：利率衍生品对冲。易错点：混淆利率互换方向与利率变动的关系。

3、以下哪种情况最适合采用delta中性对冲策略？

A、预期市场剧烈波动但方向不明

B、确定市场将上涨

C、确定市场将下跌

D、市场平稳波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。delta中性策略适用于波动率交易，当预期市场大幅波动但

方向不确定时最有效。B、C情况更适合方向性策略；D情况波动率低，对冲成本可能

过高。知识点：期权希腊字母对冲。易错点：误认为delta中性可以消除所有风险。

4、跨境投资者最常使用哪种衍生品对冲外汇风险？

A、外汇远期合约

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B、外汇期权

C、货币互换

D、外汇期货

【答案】A

【解析】正确答案是A。外汇远期合约是最常用的外汇风险对冲工具，因其灵活性

和可定制性。B期权成本较高；C互换更适合长期对冲；D期货标准化程度高但灵活性

不足。知识点：外汇风险对冲。易错点：忽略不同衍生品的适用场景差异。

5、以下哪种对冲策略属于静态对冲？

A、动态调整期权头寸

B、定期调整期货对冲比例

C、买入保护性看跌期权

D、基于波动率调整对冲频率

【答案】C

【解析】正确答案是C。保护性看跌期权是典型的静态对冲策略，建立后无需频繁

调整。A、B、D都属于动态对冲策略。知识点：静态vs动态对冲。易错点：混淆期权

策略与动态调整的概念。

6、当基差风险对冲效果不佳时，最可能的原因是？

A、期货与现货价格变动完全同步

B、期货合约流动性不足

C、对冲比例计算精确

D、使用交叉对冲

【答案】D

【解析】正确答案是D。交叉对冲（使用不同但相关资产对冲）是基差风险的主要来

源。A情况基差风险为零；B流动性问题不是基差风险；C精确计算会降低基差风险。

知识点：基差风险管理。易错点：将流动性风险与基差风险混淆。

7、以下哪种情况会导致对冲策略出现gamma风险？

A、标的资产价格小幅变动

B、期权临近到期

C、波动率保持稳定

D、使用期货对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权临近到期时gamma值会急剧增大，导致对冲效果不稳

定。A情况gamma影响小；C波动率稳定不会产生gamma风险；D期货没有gamma

风险。知识点：期权希腊字母风险。易错点：忽略时间对gamma值的影响。

8、大宗商品生产商最可能使用哪种策略锁定未来销售价格？

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