20251216-创元期货-铝产业链2026年度报告_供需缺口放大_产业利润分配格局走向极端_29页_1mb.docx

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供需缺口放大，产业利润分配格局走向极端2025年12月

供需缺口放大，产业利润分配格局走向极端

2025年12月16日

铝产业链2026年度报告

创元研究报告要点：

创元研究

2025年，宏观上特朗普上台后增加了政治与经济的不确定性，电解铝基本面上供应刚性的特征逐渐凸显，双驱动下铝价表现十分波折；而上游氧化铝供应端新产能的大规模投产，行业供需格局经历了从去年末的极度短缺到过剩压力难以缓解的重大转变，价格跌势较为流畅；

从铝产业利润分配格局来看，冶炼端吸纳整个产业利润的趋势愈发明显，归根结底是因为整个产业中唯一有