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【新债上市】广核转债，7月25日上市价格分析！

核心结论：综合广核转债发行条款、正股估值水平、核电行业政策红利及当前可转债市场情绪，预判其7月25日上市首日合理价格区间为130.43元-134.50元，中枢价132.50元。上市后大概率触发盘中临时停牌机制，短期关注135元整数关口压力，长期需跟踪正股业绩表现与行业政策变化。

一、广核转债核心发行要素解析

本次上市的广核转债（证券代码：sz127110）是中国广核电力股份有限公司（股票代码：003816，下称“中国广核”）发行的可转换公司债券，核心发行要素直接决定其上市定价基础，具体细节如下：

（一）发行规模与筹码结构

广核转债发行总额为49亿元，发行价格每张100元，共计4900万张，属于大规模转债品种。从发行结构来看，原A股股东优先配售金额332.10亿元，占发行总量的67.78%，剩余32.22%（157.90亿元）通过网上向社会公众投资者发行，网上有效申购数量达8469.91亿张，最终网上中签率仅为0.0186422035%。高优先配售比例意味着上市初期筹码集中度较高，原股东的持股意愿将对价格形成重要支撑；而极低的中签率则反映市场对该转债的认购热情高涨，为上市后价格表现奠定情绪基础。

（二）核心条款与转股价值

1.转股价格：本次转债转股价格设定为3.67元/股，该价格是基于可转债发行规则，结合正股近期交易均价确定，为后续转股价值测算提供核心基准。

2.转股价值测算：转股价值是衡量可转债内在价值的核心指标，计算公式为“转股价值=（正股最新收盘价/转股价格）×100”。截至7月24日（上市前一交易日），中国广核A股收盘价为3.80元/股，据此测算广核转债转股价值=（3.80/3.67）×100≈103.54元。转股价值高于100元，说明转债具备一定的内在价值支撑，上市后破发风险较低。

3.赎回与回售条款：赎回条款方面，在转股期内，若公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，公司有权按面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债，该条款为转债价格设定了短期上限；回售条款方面，若公司A股股票连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%，持有人有权将其持有的可转债按面值加当期应计利息的价格回售给公司，为投资者提供了向下保护机制。

二、正股基本面与行业环境深度分析

可转债价格与正股表现高度相关，正股的基本面质地、估值水平及所处行业环境，直接决定转债的长期价值与短期波动空间。

（一）正股核心基本面

中国广核是国内核电行业的龙头企业之一，主要从事核电项目的开发、建设、运营及管理，拥有多个在运及在建核电机组，在国内核电市场占据重要地位。截至7月24日，公司A股总市值达1949.25亿元，市盈率（TTM）为18.75倍，相较于A股电力行业平均市盈率，估值处于合理区间，不存在明显高估或低估。

从近期交易表现来看，中国广核股价走势相对稳健，7月24日收盘价3.80元，较前一交易日上涨0.26%，换手率0.38%，成交额5.68亿元。股价的平稳运行为转债上市后的价格稳定提供了基础，避免了因正股大幅波动引发的转债价格剧烈震荡。

（二）行业政策与发展机遇

1.国内政策红利加持：近期，财政部、海关总署、税务总局联合发布公告，对核电行业增值税政策进行调整，明确2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，自正式商业投产次月起10个年度内实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%。中国广核旗下部分在建机组有望受益于该政策，将有效降低公司税负，提升盈利能力，为正股业绩增长提供支撑，进而传导至转债价值。

2.行业发展空间广阔：在“双碳”目标指引下，核电作为清洁、稳定的基荷能源，其在能源结构中的重要性日益凸显。国家能源局多次强调要安全有序发展核电，推动核电项目落地建设，为核电行业带来长期发展机遇。中国广核凭借其丰富的运营经验、成熟的技术体系及充足的项目储备，有望在行业发展浪潮中持续受益，进一步巩固龙头地位。

3.国际行业动态影响：近期，日本批准重启最大核电站——新潟县柏崎刈羽核电站，这一举措反映出全球能源安全背景下，核电作为稳定能源供应的重要选项，再次受到重视。国际核电行业的复苏趋势，将提升国内核电板块的市场关注度，为中国广核股价及转债价格带来正面催化。

三、市场环境与可比转债对标分析

转债上市价格不仅取决于自身要素与正股表现，还受到当前可转债市场整体情绪、资金面状况及可比转债估值水平的影响。

（一）当前可转债市场情绪

7月以来，A股市场整体呈现震荡整理态势，可转债市场情绪相对平稳，未出现明显的恐慌性抛售或过度炒作现象。从近期新债上市表现来看，多数新债上市首日涨幅在20%-30%之间，破发率极低，市场