【江海-2025研报】药明巨诺核心管理层变更，迎接CAR-T市场支付新机遇.pdfVIP

证券研究报告·行业点评报告2025年12月23日江海证券研究发展部

医药生物行业

医药行业研究组药明巨诺核心管理层变更，迎接

分析师：吴春红CAR-T市场支付新机遇

执业证书编号：S1410524050001

事件：

2025年12月12日，国内领先的细胞免疫治疗公司药明巨诺发布公告，宣布一

行业评级：增持（维持）系列核心管理层及董事会架构调整。原首席执行官刘敏因个人事业发展原因辞

任，公司正式任命在肿瘤商业化领域拥有超过二十年经验的田丰为新任行政总

裁及执行董事，自2025年12月29日起生效。同时，拥有深厚CAR-T技术背

近十二个月行业表现景的非执行董事刘诚博士获委任为董事会主席。此次管理层换帅正值公司发展

的关键时期，其核心CAR-T产品“倍诺达®”（瑞基奥仑赛注射液）作为五款国

产CAR-T疗法之一，已成功纳入首版国家《商业健康保险创新药品目录》。新

任管理层的核心任务即是把握此次支付端的破局性机遇，系统性地解决高价创

新药“入院难、支付难”的行业痛点，推动产品商业化放量。

投资要点：

本次管理层变动的核心看点在于“商业化专家”与“技术专家”的强强联合，

以应对行业支付环境的根本性转变。新任行政总裁田丰先生曾历任恒瑞医药、

长春金赛药业等企业高管，成功主导过多款创新肿瘤药物的上市、准入及医保

谈判，其丰富的商业化经验被寄予厚望，将直接补强药明巨诺将尖端疗法转化

%1个月3个月12个月

为市场业绩的关键能力。而新任董事会主席刘诚博士作为全球CAR-T领域顶尖

相对收益-3.06-9.84-7.91

的科学家和发明家，其领导能确保公司在激烈的技术竞争中保持前瞻性。

绝对收益0.49-7.889.5

数据来源：聚源注：相对收益与沪深300相比更宏大的投资逻辑在于行业层面。首版国家商保创新药目录的设立，标志着我

注：2025年12月22日数据国“医保保基本、商保补高值”的多层次支付体系正式落地，为CAR-T这类单

相关研究报告次治疗费用超百万的突破性疗法开辟了全新的支付通道。这一政策转变，意味

1.江海证券-行业点评报告-医药生物行着市场的主要矛盾正从“技术验证”转向“支付能力与市场准入”。药明巨诺管

业：四川出台全链条产业政策，本地医药理层在此刻进行针对性强化，旨在抓住政策窗口期，通过与保险公司深化合作、

龙头发展获强支撑–2025.12.22优化成本（如其自主研发的慢病毒载体可使核心原材料成本下降超90%）等一

2.江海证券-行业点评报告-医药生物行系列组合拳，攻克商业化落地的最后壁垒。这不仅是单一公司的战略调整，更

业：中国创新药BD交易持续火爆，“出海

预示着整个细胞治疗行业正从研发驱动迈向“研发与商业化”双轮驱动的新阶

+升级”成核心增长引擎–2025.12.16

3.江海证券-行业点评报告-医药生物行段，龙头企业有望率先受益于市场扩容。

业：信达生物与武田制药重磅合作完成交投资建议：鉴于CAR-T疗法支付瓶颈突破带来的行业性机遇