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比特币矿场转型AIDC：现状与展望

近两年，多家比特币矿场股宣布与AI云厂商达成合作，将部分电力用于托管GPU，开展AIDC业务，或购入GPU，自营云业务，蔚然成风。根据我们的统计，自2024年以来，截至2025年11月3日，已有6家比特币矿场与至少5家云厂商签订536亿美元、涉及1.959GW电力的租赁合同。

从云厂商端看，截至2025年11月3日，与比特币矿场签约的AI云厂商中，超过50%是新兴厂商，包括Coreweave(653MW，占比33%）、Core42(70MW）与Fluidstack(536MW，27%），其余为超大云厂商，其中亚马逊云(300MW）占15%、微软(200MW）占10%。第一单比特币矿场的合作也由比特币矿场(CoreScientific）与Coreweave达成。我们注意到，Coreweave与比特币矿场签下的关键IT负载为653MW，占其总合同电量

2.9GW(2025年三季报值）的22.5%，占比相当大。我们认为，这意味着，比特币矿场更被Neocloud青睐、更早被Neocloud发现和接受。

从比特币矿场端看，Terawul(f438MW）、Ciphe(r468MW）与AppliedDigital(450MW）签约的关键I