航空行业2026年展望20251226.pdfVIP

1.

2026年航空行业供需展望

2026年为航空行业真正供需反转之年：2025年行业仍处供过于求状态（前三季度票价同

比下跌约6-7个百分点），2026年将因需求进一步增长、供给增速大幅降低迎来供需反

转。

淡季供需及票价表现优于旺季的特征将延续：2025年淡季（如5月、10-11月）供需结

构及票价表现优于旺季（如7-8月），原因包括航空公司淡季主动缩减供给、发动机维修

多选择淡季停场导致供给减少；预计2026年停飞飞机数量更多，淡季供给波动或加大，

淡季客座率不逊于旺季、票价表现或更优。

2.

行业供给分析

全球主流飞机制造商交付量恢复缓慢：

波音MAX飞机：疫情前月交付量52架，2023-2025年分别为32、22、36架（2025年

前11月平均36架/月），2026年目标47架/月（需观察能否实现）；因2024年低基数

（罢工+FAA限制），2025年交付量同比大幅提升。

空客320neo：疫情前高峰月交付63架，2023-2025年前十月分别为48、50、46.5

架，年度交付量无明显增长（2025年甚至低于2024年）；目标2027年月交付75架

（原2026年目标推迟），预计2026年目标或进一步推迟。

商飞：2024年C909（原ARJ21）交付35架、C919交付15架；2025年前十月C909

交付15架（同比大幅下滑）、C919交付7架（全年预计17-18架），全年交付量同比

下滑，对波音空客产能不足的补充有限。

存量飞机受普惠发动机维修问题严重制约：

截至2025年9月底，中国全行业受普惠发动机问题影响的飞机共284架，其中134架已

停场维修（涉及260多台发动机）；全球有超3000台普惠发动机等待维修，维修周期需

2年左右（等待上维修线时间1年以上+维修线作业8-10个月）。

Cirium预测全球发动机紧张问题或需到2031年解决，该问题压低行业可用飞机数量及利

用率提升速度，对未来三年供给低增速贡献较大。

飞机利用率提升空间有限：

2025年全行业飞机利用率提升约3个百分点（主要因国际线运力投放同比20%-25%，拉

长航距），截至2025年11月中已超2019年同期4.5个百分点；前十月民航局公布利用

率为9.3小时/天（与2019年持平），历史最高仅9.5小时/天，行业整体提升空间极小。

2026年供给增速显著下降：

2026年行业ASK（可用座位公里）增速预计为2.7%（2025年约5.7%），主要因机队增

速下降（2026年机队增速2.1%）、利用率提升有限；2027年ASK增速2.9%，2028年

约1.4%（机队增长有限）。

2026年机队增速下降主因波音飞机面临大面积延迟交付；2027年机队增速恢复至3%

（订单交付量大），2028年仅少量订单（部分2027年延迟交付飞机）。

3.

行业需求分析

2025年需求结构特征：

2025年RPK（旅客周转量）同比增速8%，其中公商务需求波动，但入境游及国内因私旅

行需求旺盛；国际线需求增速全年保持20%-25%左右，国内线因私需求贡献近10个百分

点。

高铁竞争影响有限：2025年前十月国内航空需求增速仍高于铁路（增速差缩窄但航空仍

领先）；高铁实行浮动票价制（如京沪高铁2019-2024年平均票价持续提升），未来提

速或伴随成本及票价上涨，对航空的边际替代或减弱。

2026年需求增速预测：

2026年实际需求增速预计为5%：由2.7%的供给增速+2个百分点的客座率提升测算得出

（潜在需求因GDP增长更高，但受供给和客座率限制）；国际线需求增速因基数下降或

回落至10%以上，国内线需求或下滑。

客座率将创历史新高：2025年客座率预计85.1%-85.2%（超2019年2个百分点），

2026年预计向87%（行业瓶颈）迈进，11月客座率已接近87%。

4.

票价与盈利分析

2025年票价特征：

2025年上半年主要航司票价同比下跌：国航-2.1%、东航-4.9%、南航-3.8%、吉祥-

4.3%；全年票价同比下跌约6个百分点，10-11月票价正增长（淡季供给减少推动）。

票价淡旺季分化反转：7-8月旺季票价跌幅大于5月、10-11月淡季，10-11月票价正增

长；主