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一、SAF相关政策动态：欧洲及国内进展

欧洲政策变化

欧盟层面，2026年SAF强制添加比例维持2%，英国计划从2026年1月1

日起将添加比例从2%小幅提升至约3%。德国已通过取消HVO双倍碳积分

的政策，原计划2026年1月1日执行，目前可能因程序延迟，但荷兰、法

国预计将跟进。

新加坡拟推行SAF添加政策，初步计划从乘客端收费专项用于采购SAF，具

体执行时间待定，比例或在1%左右。

国内政策展望

国内SAF强制添加政策尚未落地，民航局对强制性政策持谨慎态度，更倾

向于出台鼓励措施。2025年国内SAF实际用量未达“十四五”规划的2.5万吨

目标，主要受试点及配套政策不完善影响。

二、HVO与SAF需求拉动差异及欧洲产业方向

需求拉动对比

HVO因碳积分政策及价格优势需求更显著：欧盟取消HVO双倍碳积分后，

实体用量需求提升，预计2026年欧洲HVO缺口或达150-300万吨。HVO无

需进一步加工即可应用，且2025年欧洲市场价格一度高于SAF（HVO约

2600美元/吨，SAF约2260美元/吨），企业优先生产HVO。

SAF需求依赖政策强制目标：欧盟2%添加比例对应约160万吨需求，英国

20万吨，叠加自愿减排市场，2026年欧洲SAF总需求或近200万吨，但欧

洲本土企业因HVO利润更高，产能优先投向HVO，SAF供应缺口部分由中

国企业填补。

欧洲产业方向

欧洲企业聚焦HVO生产，核心逻辑在于HVO加工流程更短、收益更高，且

本土HVO产业链受反倾销政策保护（中国HVO出口欧盟反倾销税30%-

35.5%）。SAF因需额外加工步骤，且中国企业在成本（国内SAF全成本约

1850美元/吨）和关税（SAF出口欧盟暂无关税）上具备竞争力，欧洲将部

分SAF需求空间留给中国。

三、SAF与HVO价格趋势及核心影响因素

SAF价格波动特征

2025年价格呈现“旺季冲高后回落”：三四季度因欧盟冲刺2%添加目标，

SAF价格一度涨至2800-3000美元/吨（欧洲到岸价），但10月后因海运周

期（中国至欧洲约55天）及年末假期需求下降，价格回落至2200-2300美

元/吨。

2026年价格预计趋稳：国内出口报价（2026年Q1订单）约2150美元/

吨，欧洲到岸价预计在2200-2300美元/吨，大幅冲高至3000美元/吨以上

的可能性较低。

HVO价格高位支撑

供应缺口驱动价格维持高位：2025年全球HVO销量约1500万吨，2026年

预计增至2000万吨，欧洲市场因政策刺激存在明确缺口，HVO价格稳定在

2600美元/吨左右，且短期难以回落。

四、各国SAF添加政策及HVO供应预测

SAF添加比例政策

欧盟：2026年强制添加比例维持2%，对应航煤消费量约160万吨；英国

2026年提升至3%，需求约20万吨；新加坡拟推行1%添加比例，具体执行

时间待定。

自愿减排市场：欧洲除强制政策外，自愿减排需求约100万吨，进一步支

撑SAF总需求。

HVO供应预测

2026年全球HVO消费量预计净增500万吨至2000万吨，其中欧洲需求增

量占比约30%-40%（150-200万吨），阿格斯预测欧洲市场存在供应缺口。

中国HVO出口欧洲受反倾销税限制（加澳税率35.5%，新厂约30%），但

部分企业通过白名单配额出口SAF替代。

五、欧洲HVO产业链激进扩张的核心逻辑

政策与产业保护双重驱动

碳减排目标倒逼产能扩张：欧盟将HVO作为绿色转型核心抓手，2025年欧

盟一代、二代生物柴油产量及消费量均为全球第一。

贸易保护维持本土优势：欧盟对中国HVO征收高额反倾销税（30%-

35.5%），同时通过碳积分政策定向拉动本土H