【世纪-2025研报】大消费行业周报（12月第3周）：社零承压下政策有望托底.pdfVIP

证券研究报告

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大消费社零承压下政策有望托底

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2025年12月22日大消费行业周报（12月第3周）

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分析师：郑彬彬[Table_Summary]

行业观点：

执业证书号：S10305230300011)上周（12/15-12/19）大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、

电话：0755食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为6.66%、

邮箱：zhengbb@2.66%、1.05%、2.87%、0.16%、2.18%。食品饮料、家用电器、纺

分析师：罗鹏织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别

是欢乐家（+44.42%）、立达信（+30.38%）、华茂股份（+17.74%）、

执业证书号：S1030523040001

百大集团（+51.60%）、华天酒店（+13.40%）、嘉亨家化（+11.44%）；

电话：0755

领跌的个股分别是岩石股份（-16.92%）、莱克电气（-10.90%）、

邮箱：luopeng@

哈森股份（-13.03%）、ST沪科（-11.02%）、电科院（-11.68%）、

分析师：赵靖锦盛新材（-3.81%）。

执业证书号：S10305250700012)海南封关落地，免税行业迎扩容机遇。自2025年12月18日起，

电话：0755海南自由贸易港正式启动全岛封关，通过零关税扩容、税收优惠、

邮箱：zhaojing2@加工增值免税、要素自由流动等政策，从贸易、产业、消费、区

域经济等维度释放红利。从对免税的影响来看，零关税商品税目

公司具备证券投资咨询业务资格

比例从封关前约21%（1900项）大幅提升至74%（6600余项），丰

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富免税产品供给。2025年1-11月海南离岛免税购物金额270亿

元，同比-3.7%，中长期来看免税行业有望实现扩容。2025年9

月起海南免税销售回暖，9月、10月和11月海南离岛免税购物

金额分别同比+3.4%、+13.1%和+27.1%。其中9月为自2024年1

月以来首次恢复正增长的月份。11月1日开始执行海南离岛旅客

免税购物新政，海南离岛免税额度提升至10万元/年，覆盖品类

扩至47类，11月离岛免税销售增速显著加速。但免税购物实际

人次依然承压，9月、10月和11月海南离岛免税购物实际人次

分别同比-7.3%、-13.3%和-9.8%。我们建议关注海南封关对零售