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股票期权基础知识题库及答案

1.什么是股票期权？其核心特征是什么？

股票期权是指交易双方约定在未来某一特定日期（或之前），期权买方有权以约定价格（行权价）向期权卖方买入或卖出一定数量标的股票的合约。其核心特征是“权利与义务不对等”：买方支付权利金后获得选择权（可选择行权或放弃），无必须履约的义务；卖方收取权利金后承担履约义务（买方行权时必须配合）。例如，投资者买入一张“X股票3个月后行权价10元的认购期权”，支付200元权利金，3个月后若X股价涨至12元，买方可行权以10元买入股票获利；若股价跌至8元，买方放弃行权，仅损失200元权利金。

2.认购期权与认沽期权的区别是什么？各自的盈利逻辑如何？

认购期权（CallOption）赋予买方“买入权”，即到期日（或之前）以行权价买入标的股票的权利；认沽期权（PutOption）赋予买方“卖出权”，即以行权价卖出标的股票的权利。

认购期权盈利逻辑：当标的股价高于“行权价+权利金”时，买方行权可获利（股价越高，盈利越大）；若股价低于行权价，买方放弃行权，损失全部权利金。

认沽期权盈利逻辑：当标的股价低于“行权价-权利金”时，买方行权可获利（股价越低，盈利越大）；若股价高于行权价，买方放弃行权，损失权利金。例如，行权价50元的认购期权权利金3元，当股价涨至55元时，买方行权盈利=55-50-3=2元/股；若股价跌至48元，买方放弃行权，损失3元/股。

3.美式期权与欧式期权的主要区别是什么？中国市场主流期权品种属于哪类？

美式期权允许买方在“到期日前任意交易日”行权；欧式期权仅允许在“到期日当天”行权。美式期权因行权时间更灵活，通常权利金高于同条件的欧式期权（卖方承担的不确定性更高）。

中国市场主流股票期权（如上证50ETF期权、沪深300ETF期权）均为欧式期权，设计目的是降低市场操作复杂度，减少因提前行权导致的流动性风险。

4.股票期权合约的基本要素包括哪些？各要素的具体含义是什么？

基本要素包括：标的资产、行权价、到期日、合约单位、权利金、行权方式。

-标的资产：期权合约对应的股票或ETF（如上证50ETF）；

-行权价：合约约定的买卖标的资产的价格（如“50ETF购12月2.80”中的2.80元）；

-到期日：合约失效日（中国市场通常为到期月份的第四个星期三）；

-合约单位：每张期权合约对应的标的资产数量（如50ETF期权合约单位为10000份/张）；

-权利金：买方支付给卖方的期权价格（按“元/份”报价，总成本=权利金×合约单位）；

-行权方式：美式或欧式（中国市场为欧式）。

5.期权买方与卖方的盈亏结构有何差异？为什么说卖方收益有限但风险无限？

买方盈亏结构：最大损失为支付的权利金，理论上收益无上限（认购期权）或随标的下跌而增加（认沽期权）。例如，买入认购期权后，若标的股价大幅上涨，买方盈利=（股价-行权价-权利金）×合约单位，无上限。

卖方盈亏结构：最大收益为收取的权利金，理论上风险无上限（认购期权卖方）或随标的下跌而亏损扩大（认沽期权卖方）。例如，卖出认购期权后，若标的股价暴涨至行权价以上，卖方需按行权价卖出股票，亏损=（股价-行权价-权利金）×合约单位，股价越高亏损越大（无上限）。

6.什么是实值期权、平值期权和虚值期权？如何判断期权的虚实状态？

实值期权（In-the-Money）：行权对买方有利的期权。认购期权实值条件为“标的现价＞行权价”，认沽期权实值条件为“标的现价＜行权价”。

平值期权（At-the-Money）：标的现价≈行权价的期权（无明确界限，通常取最接近现价的行权价）。

虚值期权（Out-of-the-Money）：行权对买方不利的期权。认购期权虚值条件为“标的现价＜行权价”，认沽期权虚值条件为“标的现价＞行权价”。

例如，标的股价30元时，行权价28元的认购期权为实值（30＞28），行权价30元的为平值，行权价32元的为虚值；行权价32元的认沽期权为实值（30＜32），行权价30元的为平值，行权价28元的为虚值。

7.期权的内在价值与时间价值如何计算？时间价值随到期日临近如何变化？

内在价值：期权立即行权可获得的收益（仅实值期权有内在价值，平值和虚值期权内在价值为0）。

认购期权内在价值=标的现价-行权价（若为正，否则0）；

认沽期权内在价值=行权价-标的现价（若为正，否则0）。

时间价值=期权权利金-内在价值（平值和虚值期权的时间价值=权利金本身）。

时间价值随到期日临近呈“加速衰减”趋势：剩余期限越长，标的价格波动可能性越大，时间价值越高；临近到期时，标的价格大幅波动的概率降低，时间价值快速减少，到期日当天时间价值归零（仅