【民银-2025研报】从美国三季度GDP超预期看K型增长.pdfVIP

研究报告·宏观策略研究

海外宏观周报（2025年第47期）

2025年12月29日从美国三季度GDP超预期看K型增长

【一周焦点】

民银国际研究团队

应习文三季度美国GDP季调环比折年增长4.3%，远高于预期的3.3%，

电话：+85237288180显示政府“停摆”之前经济表现依旧强劲，但K型经济增长特征显

Email：xiwenying@著。个人消费反映出资本市场财富效应支持下的贫富差距扩大，投

资则反映高科技行业投资与传统投资之间的分化，政府支出方面国

相关报告：防支出继续挤占非国防支出，出口部门则继续享受关税红利。展望

海外宏观周报（12/22）：2025年最后央四季度，从10月和11月已发布的部分数据来看，10月经济因政府

行周收官，各国央行表现如何

“停摆”下滑比较确定，但11月经济已有所回暖，12月或继续保

海外宏观周报（12/15）：美联储降息且

表态偏鸽，重新扩表意欲何为持。在K型经济增长模式下，政府“停摆”对底层民众的生活影响

海外宏观周报（12/8）：日本央行加息固然较大，但难以撼动高科技带领下的整体经济增长，预计四季度

临近，高市政府面临挑战GDP将有所减速但仍能保持温和增长。

海外宏观周报（12/1）：主要国家央行

12月议息前瞻【交易模式】

海外宏观周报（11/24）：美国关键数据

补发，降息预期大幅波动节日全球市场平淡，美国GDP超预期下的繁荣交易

海外宏观周报（11/17）：美国政府“停

【关键数据】

摆”结束，后续有哪些关注点？

美国：三季度GDP大超预期，10月工业下滑但11月回暖，耐用品

主要大类资产走势：订单下滑，芝加哥联储全国经济活动指数低位回升。日本：东京CPI

2025-12-26周变动大幅下行，青年失业率下降。

美国国债收益率10Y4.14-2.0bp

美国国债收益率2Y3.46-2.0bp

日本国债收益率10Y2.047.0bp【重要事件】

日本国债收益率2Y1.157.4bp

德国国债收益率10Y2.87-1.0bp

德国国债收益率2Y2.140.0bp美国：对中国半导体加征301关税，中选将围绕价格展开。欧洲：

标普500指数6929.941.40%

纳斯达克指数23593.101.22%欧盟延长对俄制裁，意大利通过2026年预算案。日本：2026财年

道琼斯工业指数48710.971.20%

日经225指数50750.392.51%预算案创历史新高，上调经济预期。其他地区：乌克兰和平计划草

伦敦富时100指数9870.68-0.27%

巴黎CAC40指数8103.58-0.59%案逐步成型，未获俄认可。

德国DAX指数24340.060.19%

伦敦现货黄金4480.803.30%

英国布伦特原油现货63.734.02%【本周关注】

美元指数98.0341-0.69%

欧元兑美元1.1772