大麦娱乐(1060.HK)首次覆盖：现实娱乐头部平台，演出票务与IP衍生双轮驱动-251225-西部证券.pdfVIP

公司深度研究|大麦娱乐

现实娱乐头部平台，演出票务与IP衍生双轮驱动证券研究报告

2025年12月25日

大麦娱乐（1060.HK）首次覆盖

核心结论公司评级买入

股票代码01060.HK

演出：高景气赛道稳居龙头地位，内容+出海+品类驱动增长。现场演出市场

前次评级--

呈现“量价齐升”高景气度，据中国演出行业协会，2024年大型演唱会票

评级变动首次

房超260亿元，同比增长78.1%。我们看好现场娱乐高景气度的持续性，需

当前价格0.88港币

求端，悦己与社交需求共振，多次观演比例提升；供给端，中低线城市与品

类多元化持续扩容。大麦稳居演出票务第一梯队，先发优势强，壁垒深厚，近一年股价走势

高市占率的背后，是近20年的行业深耕，对上下游的深度整合，以及用户大麦娱乐恒生指数

消费习惯的培养与心智的养成。往后看，一方面，大麦受益于国内演出市场174%

148%

的高景气度，另一方面，内容+出海+品类拓展亦打开向上空间。122%

96%

IP：阿里鱼领跑授权蓝海，深化头部IP合作贡献业绩弹性。阿里鱼，全球70%

44%

第六、中国第一大授权代理商，据LicenseGlobal，2024年GMV达41亿18%

美元，以“IP2B2C”模式构建竞争壁垒，通过双边网络效应连接三丽鸥、-8%

2024-122025-042025-08

宝可梦等数百个优质IP与10万+淘系商家，全链条沉淀能力强。IP衍生高

景气度，阿里鱼为头部IP转授权平台受益其中，扩大并深化上游布局，推分析师

进与三丽鸥合作的最大化，同时新增chiikawa等头部IP授权合作，有望贡

冯海星S0800524040002

献显著增量。

电影：大盘仍处于修复中，内容投资趋向稳健。电影行业仍处修复阶段，在fenghaixing@

春节档头部影片带动下，据国家电影局，1H25全国电影总票房292.31亿元，相关研究

YoY+22.91%。电影票务格局稳定，公司内容投资策略调整，趋向稳健，储

备重点影片包括《抓特务》《镖人：风起大漠》《欢迎来龙餐馆》《无名之辈

2/3》等。

投资建议：公司卡位演出与IP衍生双高景气赛道，