（137页PPT）衍生工具与风险管理.pptVIP

3.7.1互换的定义互换是指交根据自身的需要，直接或通过中介机构签订在未来某一时间相互交换资产的协议。互换可以看做是一系列远期合约的组合。常见的互换主要包括：金融互换（例如利率互换、货币互换）、商品互换等。3.7.2金融互换1.金融互换的原理和特点互换主要用到比较优势原理，即支付出自己有比较优势的利息或货币，换回自己处于比较劣势的利息或货币，从而达到管理利率和汇率风险、降低融资成本、优化资产负债情况的目的。与其它金融衍生工具相比，金融互换的期限较长、每笔交较大，场外交性大，是企业用来管理中长期风险以及重复发生风险的一种合适的工具。不过金融互换是把双刃剑，运用互换时某省市场风险、信用风险、流动性风险、结算风险等，这些也是企业尤其需要注意和控制的。3.7.2金融互换2.金融互换的功能金融互换主要有管理利率和汇率风险、降低融资成本、优化资产负债情况等功能。⑴管理利率与汇率风险这点是互换的主要功能。在当今利率、汇率波动大的环境下，企业可以用互换来管理中长期的利率、汇率风险，以套期保值。运用利率互换管理利率风险，利用货币互换管理汇率风险。⑵降低融资费用若需要筹措的资金，其利率和货币形式是企业处于比较劣势的形式，企业应该用互换，换成有优势的利率和货币形式，使成本降低。⑶有利于资产负债管理通过互换锁定未来某项预期负债的发行成本，有利于资产负债管理。企业可运用比较优势，根据自身的需求选用合适的金融互换产品，充分发挥互换功能的同时，识别并控制互换本身带来的风险。3.7.2金融互换常见的金融互换有如下几种：⑴利率互换利率互换(interestrateswap)是一种由交签订的协议，其中交方都必须在预先规定的日期内，按照不同的利率向另一方支付利息。至少有一个系列的利率是浮动的，通常称为浮动利率，说明用于计算支付利息的利率只能在日后确定。两个付款过程都可以按照变动计算，最普通的互换类型是大众型(plainvanillaswap)利率互换，又称淡香草型，即一个系列的付款金额是固定的，而另一个系列是浮动的。由于交方都在同一天向对方做出支付行为，所以惯例是合并成一次性付款，也就是说由交向另一方支付付款金额的差数。LIBOR：在率互换协议中的浮动利率为伦敦同业银行间放款利率(LondonInterbankOfferRate)。LIBOR是欧某省市场上银行提供给其他银行资金的利率，由银行间的交定，并随经济状况的变化而变化。正如基准利率通常为国某省市场浮动利率贷款的参考利率一样，LIBOR也经常作为国某省市场贷款的参考浮动利率。利率互换主要应用于降低融资成本、资产负债管理、对冲利率风险等。3.7.2金融互换⑵货币互换 货币互换(currencyswap)是这样一种交：交方都需要在未来一段时间内向对方支付一系列款项，各系列的支付活动基于不同货币来完成。正常情况下，付款同时包含了利息的支付，但并非一定如此，最终支付的是互换本金的金额。任一系列的付款或者双方的付款可以使用固定利率，也可以使用浮动利率。货币互换的使用者通常是那些经营用币种和借款币种不一致的公司。当公司借入本币款项时，一般来说成本较低。通过借进本币款项，公司提前收进资金，然后用本币偿还利息和本金。如果公司同时又做一笔货币互换，那么它可以收取本币计价的利息和偿还本金，由此可以抵消或者部分抵消债务的付款额，同时按照另一种期望的币种提前收取资金和进行后续付款。货币互换主要应用于套利、资产负债管理、套期保值、规避外汇管制等。3.7.3商品互换商品互换是指交，一方为一定数量的某种商品，按照每单位的固定价格定期对交一方支付款项。另一方也为特定数量的某种商品按照每单位的浮动价格定期向交方支付款项，这里的浮动价格是以定期观察到的即期价格为基础计算的年平均数。商品互换是一种特殊类型的金融交易，交为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流，包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换，属于非货币性交易。非货币性交交以非货币性资产进行的交换。这种交换不涉及或只涉及少量的货币性资产。货币性资产，指持有的现金及将以固定或可确定金额的货币收取的资产，包括现金、应收账款和应收票据以及准备持有至到期的债券投资等。非货币性资产，指货币性资产以外的资产，包括存货、固定资产、无形资产、股权投资以及不准备持有至到期的债券投资等。3.7.4互换定价互换定价方法主要有两种：互换套利定价、零息票互换定价。1.互换套利定价互换