2026年债券市场策略前瞻：内需修复与政策平衡下的震荡市应对.pdfVIP

固定收益策略2026年债券市场策略前瞻

——内需修复与政策平衡下的震荡市应对

固

定2025年12月31日

收

益中债综合-沪深300

研宏观经济环境

究

2026年作为“十五五”的开局之年，预计GDP增速目标或依然

维持在5%左右，以确保为2035年远景目标奠定基础。经济增

长结构预计将呈现“内需修复加速、外需韧性维持但增长放缓”

的特征，出口对经济的贡献度可能下降，经济增长向“内需拉

动”回归。物价温和回升，预防下半年“猪油共振”。

政策环境

财政政策：预计保持积极，赤字率或维持4%，对应赤字规模5.95

万亿元。广义财政扩张力度将进一步加大，包括扩大国债净融

证券分析师：贾晓庆资、增加超长期特别国债以及新增地方政府专项债等。

执业证书编号：S0370525030001

公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn货币政策：货币政策将维持“适度宽松”。但央行强调处理好

联系电话：0755短期与长期、逆周期与跨周期调节的关系，单年大幅降准降息

的概率降低。预计2026或降息10-20bp。结构性货币政策工具

的使用可能保持稳定。央行国债买卖的参与金额可能扩大，使

其成为央行流动性管理和配合财政政策的重要工具。

机构行为变化

1、“存款搬家”潜在影响：若股市持续上行，可能引发居民存

证款向权益市场迁移，从而减少银行配置债券的资金来源，对债

券市构成不利冲击。

研

究2、基金新规冲击：基金赎回费率调整，增加债基成本，关注ETF

报新设、摊余债基开放、固收+基金规模变动带来结构性机会。

告

3、保险行为变化：保险资金对于债市的配置比例有见顶回落迹

象，并加大权益资产配置，削弱了其对长债的稳定配置力量。

4、理财行为模式：银行理财规模稳步增长,2026年中小行理财

清理存量规模，进一步推动资金流向银行理财子公司、风险偏

好更低，有利于短久期、高等级债券。

策略

利率债：2026年利率中枢或上升，10年国债收益率可能呈现

“N”型走势，期限利差倾向于走扩。

信用债：在利率中枢可能上行的震荡市中，票息策略占优。信

用利差已处于历史低位，进一步压缩空间有限。品种选择上需

注重防御性。