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2025年基金公司研究员年终工作总结

2025年是宏观经济波动与产业变革交织的一年，作为基金公司研究员，我全年围绕“科技突围、消费复苏、制造升级”三条主线展开研究，覆盖新能源、人工智能（AI）、生物医药、高端制造四大重点领域，完成深度报告50篇、动态跟踪120篇，参与投决会路演28次，为权益、固收+及FOF等多类型产品提供有效支撑。现将全年工作复盘如下：

一、行业研究：把握产业周期，锚定结构性机会

2025年宏观环境呈现“政策托底+技术驱动”特征，我在年初即明确“淡化总量、聚焦产业趋势”的研究策略，分阶段动态调整跟踪重点。

新能源领域：受“双碳”政策深化与全球能源转型加速影响，行业从“补贴驱动”转向“技术驱动+成本优势”阶段。一季度重点关注光伏产业链价格博弈，通过跟踪硅料库存周期（3月行业库存达45天历史高位）与N型电池量产进度（某龙头企业TOPCon电池量产效率突破26.5%），判断二季度硅料价格将触底反弹，提示“垂直一体化组件厂”具备成本转嫁能力；年中结合新能源车渗透率（6月达58%）与海外市场（欧洲电动车渗透率32%、美国18%）增速分化，调整研究重心至“电池技术迭代”与“出海链”，深度覆盖磷酸锰铁锂（LMFP）、复合集流体等细分方向，8月完成《从4680到钠电：动力电池技术路线再平衡》报告，指出钠电在低速车与储能场景的替代空间（预计2026年全球钠电市场规模超300亿元），相关标的后续3个月平均涨幅达25%。

AI与数字经济：2025年是AI大模型商业化落地关键年，我重点跟踪算力、应用、数据三环节。上半年聚焦算力基建，通过调研国内三大运营商AI服务器招标（二季度集采量同比增120%）与GPU国产化进展（某芯片企业7nm推理芯片流片成功），在《算力需求的“二阶导”：液冷与光模块》中提出“800G光模块在200Gbps以上算力集群中渗透率将超70%”的判断，推荐标的Q3营收环比增40%；下半年转向应用端，围绕“AI+制造”“AI+医疗”场景，分析工业软件（CAD/CAE）与医疗大模型（辅助诊断准确率超92%）的商业化路径，11月完成《AI赋能下的制造业效率革命》，结合某工业软件企业订单（前三季度新增订单同比增85%）与客户粘性（续费率91%），论证其“平台化+订阅制”模式的长期价值，相关观点被多只科技主题基金采纳。

生物医药：政策端“创新药医保谈判常态化”与“器械集采温和化”的边际变化，推动行业从“仿制药红利”转向“创新驱动”。年初梳理2025年重点IND（新药临床申请）管线，锁定ADC（抗体偶联药物）、细胞治疗（CAR-T）等热门赛道，3月深度覆盖某生物科技公司（其HER2ADC药物II期临床ORR达78%），提示“临床进度超预期+适应症拓展”带来的估值修复机会；年中结合医保谈判结果（创新药平均降幅42%，低于市场预期），调整配置逻辑至“高壁垒仿制药+特色创新药”，9月完成《从集采到创新：生物医药投资的“安全边际”在哪里？》，筛选出3家“制剂出口+原料药一体化”企业（毛利率稳定在50%以上，海外收入占比超60%），相关标的四季度平均跑赢医药指数8个百分点。

高端制造：在“链主企业”引领与“国产替代”加速背景下，半导体设备、工业机器人、航空航天零部件成为研究重点。一季度跟踪半导体设备国产化率（刻蚀机65%、薄膜沉积50%），结合中芯国际28nm产能扩张（2025年目标月产10万片），推荐“设备+材料”双轮驱动标的；三季度聚焦工业机器人“人形化”趋势，通过调研头部集成商（订单中协作机器人占比从2024年的25%提升至2025年的40%）与核心零部件（国产谐波减速器精度达0.5弧分），完成《人形机器人：从概念到产业化的关键节点》，指出“2026年或迎来商用爆发期”；四季度结合C919量产（全年交付50架，2026年目标150架），覆盖航空钛合金、碳纤维复材等细分领域，提示“大飞机产业链业绩兑现期”的配置机会。

二、公司深度覆盖：穿透财务数据，挖掘核心竞争力

全年重点覆盖80家上市公司（其中20家为首次覆盖），建立“财务+产业+管理层”三维度分析框架，注重“定量验证+定性判断”结合。

财务分析层面：强化“现金流-研发-扩张”的动态跟踪，避免仅关注利润表的局限性。例如对某新能源电池龙头，一季度发现其经营性现金流/营收比例从2024年的18%降至12%（因预付材料款增加），但研发费用率从7.2%提升至8.5%（重点投向固态电池），结合其在建工程（江西基地产能规划120GWh）与客户结构（新增海外车企订单占比30%），判断短期现金流压力是扩张期正常现象，长期竞争力未受损；年中针对某AI算力设备商，其Q2净利润同比增150%，但应收账款周转天数从45天延长至65天（下游云厂商账期拉长），结合行业调研