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香港资本市场回顾与展望及保荐业务关注重点2025年9月

目录1.香港资本市场回顾与展望2.保荐业务关注重点1

1.香港资本市场回顾与展望2

年初至今，港股市场是全球表现最佳的股票市场之一2025年1月1日至今全球主要股票市场指数表现45%韩国综合+42.0%恒生指数+34.8%35%25%15%5%德国DAX+19.0%上证指数+18.3%纳斯达克综合+14.8%日经225+13.9%富时100+12.4%标普500+12.2%台湾加权+11.1%印度SENSEX30+2.3%1/1/20251/2/20251/3/20251/4/20251/5/20251/6/20251/7/20251/8/20251/9/2025-5%-15%-25%标普500纳斯达克综合韩国综合恒生指数上证指数德国DAX日经225富时100台湾加权印度SENSEX303资料：彭博，截至2025年9月15日

港股年初至今的强势是否能够持续？关于港股后市表现的三大核心问题1.2.3.今年以来港股明显提升的流动性是否可以持续？估值持续修复下，港股估值是否已经出现泡沫？国内经济环境的不确定性是否会对后市构成压力？4

港股年初至今的强势是否能够持续？（续）2024年以来港股市场表现及主要叙事28,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-中国PMI、CPI等数据不及预期美国宣布“对等关税”26,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000“924”一揽子金融政策出台DeepSeek横空出世、估值修复宁德时代、恒瑞医疗、蓝思科技等大型A股公司陆续登录港股市场发行H股美的集团H股上市，揭开A2H上市潮序幕成交金额（亿港元）恒指收市5资料：彭博、万德，截至2025年9月15日

港股年初至今的强势是否能够持续？（续）2024年以来A/H股溢价指数170H股价A股价A对H(港元)(人民币)溢价宁德时代505.00恒瑞医疗90.00美的集团85.80紫金矿业28.30赤峰黄金28.26顺丰控股38.16三花智控40.92蓝思科技27.90海天味业33.50366.89-20.40%16015014013012011071.0973.7424.4227.4040.5345.5531.4139.79-13.46%-5.84%-5.46%6.23%16.36%21.96%23.34%30.13%2024-01-022024-04-022024-07-022024-10-022025-01-022025-04-022025-07-026资料：万德，截至2025年9月15日

港股年初至今的强势是否能够持续？（续）全球主要股票市场指数预测市盈率及预测每股盈利增长30.0%26.71,0.2625.0%纳斯达克综合德国DAX20.0%15.0%10.0%5.0%14.73,0.1910.54,0.18韩国综合12.87,0.1716.48,0.1721.68,0.16富时100台湾加权标普50011.44,0.1213.53,0.11恒生指数19.71,0.10印度SENSEX30上证指数21.05,0.06日经2250.0%0510152026预测PE2025307资料：彭博，截至2025年9月15日

2025年以来港股IPO新股/半新股普遍造好发行规模USD(m)5860817612429987认购情况（倍数x）香港公开发售国际配售基石占绿鞋前发行比例25.43%23.47%50%后市表现%首月-#定价日发行人行业发行价低端定价位置高端首日14.95-5.4177.8431.296.4206.48157.9891.7116.020.229.135.361.050.76-5-38.610.6542.09-16.6733.7425-14.16-0.1342.180.55至今11.11-18.48163.7433.2934.81138.54281.8687.8641.0833.4344.7739.6424.7443.41-4.83-51.395.9518.99-26.395.17126.2541.0342.5761.14-4.35132.5588.6564.5688.84-0.97123456782025-09-012025-08-292025-08-262025-08-222025-08-172025-08-122025-08-072025-07-232025-07-072025-07-072025-07-072025-07-072025-07-032025-07-022025-07-022