2026年度策略：骆驼的稻草.pdf

写在前面的话

2026年年度策略我们既不对宏观数据做预测，也不以DDM框架为交易的核心判断。2025年中国股市

的牛市定义发生了根本性的变化，千禧年之后，07-08、14-15两轮牛市给人的固有印象是A股牛市短而

快。24年“924”之后，市场情绪有所回落，但我们还是在去年底提出指数新高，一直到了今年8月中

旬上证突破了3700点，随后经历了2个月的调整，十月份我们提出剑指4000点。

2025年在配置上，我们也很幸运的走在了市场之前，三月做了消费（《无人问津与人声鼎沸》），

月底在关税冲击之前提示风险（《大大大》、《不输为赢》）；二季度伊始创新药，五月有