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胜遇研究

机构追捧的红利资产代表

——高速公路REITs观察

作为REITs市场的第一大类基础资产，高速公路REITs产品近两年扩充明显，市场追捧意愿较强。从

各产品前十大股东持股比例来看，以保险为代表的机构持股比例均有所上升，显示出高速公路REITs对长

期资金的吸引力增强；从运营表现来看，高速公路REITs的车流量在2024年整体呈现出不同程度的下滑，

路费收入也有8只产品的路费收入均出现下降，但主要高速REITs上下浮动均在10.00%左右，波动不大，

这也是该类REITs的重要特点之一；而从净利润来看，主要高速REITs净利润近些年呈现一定的波动，稳

定性并不高。

从募资端的现金分派率来看，2023-2024年高速REITs的现金分派率整体较高，但不同项目之间仍存

在不小的差异，如浙商沪杭甬REIT和国金中国铁建REIT保持较高的分派率，均接近10.00%，而华夏中国

交建REIT等项目则因货车流量恢复缓慢等因素仅为3%左右，这也是目前同类上市中分派率最低的产品；

从基金分红比例来看，以2024年为例，浙商证券沪杭甬高速REIT、平安广州交投广河高速公路REIT、华

夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT位列前三，其中浙商证券沪杭甬高速REIT连续三年分红比例超过

8.00%，表现最佳；另一方面，工银河北高速集团高速公路REIT、中金山高集团高速公路REIT、中金安徽

交控REIT平均分红率低于2.00%，表现偏差。

从二级市场表现来看，在经历了2023年超跌后，2024年REITs指数走势整体企稳回升，2025年以来，

高速公路13家REITs均延续了涨势。具体而言，营收、净利润波动较小且总体正向增长、有较强困境反

转预期以及流通份额等REIT表现出较强的超额收益，而其他高速分流等对基本面有重大影响的事项则较

大程度影响盈利表现以及二级市场价格，当然筹码约束也是重要的因素之一，这也可能是未来超额收益的

来源因子。从具体REITs来看，倾向于看好华夏南京交通高速公路REIT、招商基金公路高速公路REIT、

中金安徽交控REIT、华泰江苏交控REIT、国金中国铁建高速REIT、工银河北高速集团高速公路REIT、浙

商证券沪杭甬高速REIT以及平安广州交投广河高速公路REIT等9只REITs，另外以华夏越秀高速公路封

闭式基础设施REIT等为代表的4只整体性价比偏弱一些。

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胜遇研究

目录

一、基本情况3

二、持有人分析3

三、总体运营表现4

四、二级市场表现以及简析8

4.1华夏南京交通高速公路REIT9

4.2招商基金公路高速公路REIT9

4.3中金安徽交控REIT10

4.4平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT10

4.5平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT11

4.6中金山高集团高速公路REIT11

4.7华夏中国交建高速REIT12

4.8华泰江苏交控REIT13

4.9国金中国铁建高速REIT14

4.10易方达深高速公路REIT15

4.11工银河北高速集团高速公路REIT16

4.12华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT17

4.13平安广州交投广河高速公路REIT18

四、总结19

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