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2025年特许金融分析师利率期货的定价与隐含回购收益率专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利率期货的定价与隐含回购收益率

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利率期货的定价与隐含回购收益率专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率期货定价中，隐含回购收益率主要用于衡量什么？

A、期货市场的流动性

B、持有现货至期货交割日的融资成本

C、期货价格的波动性

D、现货市场的供需关系

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含回购收益率反映了持有现货债券至期货交割日并通过

回购市场融资的成本，是利率期货定价的核心指标。A、C、D选项与隐含回购收益率

无直接关联。知识点：隐含回购收益率的定义与作用。易错点：容易将隐含回购收益率

与市场流动性或波动性混淆。

2、当利率期货的隐含回购收益率高于市场回购利率时，最可能出现的套利策略是？

A、买入期货，卖出现货

B、卖出期货，买入现货

C、同时买入期货和现货

D、同时卖出期货和现货

【答案】B

【解析】正确答案是B。当隐含回购收益率高于市场回购利率时，持有现货并卖出

期货的套利策略更具吸引力。A、C、D选项无法利用这一价差。知识点：利率期货套

利策略。易错点：容易混淆套利方向与收益率高低的关系。

3、利率期货定价中，最便宜可交割债券（CTD）的确定依据是？

A、收益率最高的债券

B、隐含回购收益率最高的债券

C、久期最长的债券

D、流动性最好的债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。CTD债券是隐含回购收益率最高的债券，因其能最大化套

利收益。A、C、D选项并非CTD的确定标准。知识点：CTD债券的选择逻辑。易错

点：容易将CTD与收益率或久期直接挂钩。

4、隐含回购收益率的计算中，不包括以下哪项因素？

A、期货价格

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B、现货价格

C、持有期利息收入

D、市场无风险利率

【答案】D

【解析】正确答案是D。隐含回购收益率基于期货价格、现货价格和持有期利息收

入计算，与市场无风险利率无直接关系。A、B、C选项均为计算要素。知识点：隐含回

购收益率的构成。易错点：容易将隐含回购收益率与无风险利率混淆。

5、利率期货的基差（Basis）是指？

A、期货价格与现货价格的差额

B、期货价格与理论价格的差额

C、现货价格与理论价格的差额

D、期货价格与远期价格的差额

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差定义为现货价格与期货价格的差额，是利率期货交易

的重要指标。B、C、D选项不符合基差的定义。知识点：基差的定义与意义。易错点：

容易将基差与理论价格混淆。

6、当利率期货的隐含回购收益率低于市场回购利率时，市场可能处于？

A、正向市场

B、反向市场

C、无套利均衡

D、高波动状态

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含回购收益率低于市场回购利率时，市场处于反向状态，

持有现货成本高于期货收益。A、C、D选项与题干条件不符。知识点：市场状态与隐

含回购收益率的关系。易错点：容易混淆正向与反向市场的特征。

7、利率期货定价中，转换因子（ConversionFactor）的作用是？

A、调整不同债券的久期

B、将不同债券转换为标准化的交割资产

C、计算隐含回购收益率

D、衡量市场流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。转换因子用于将不同票面利率和期限的债券转换为标准化

的交割资产。A、C、D选项与转换因子的作用无关。知识点：转换因子的功能。易错

点：容易将转换因子与久期或收益率混淆。

8、隐含回购收益率与市场回购利率的差异主要反映了？

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A、