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2025年特许金融分析师全球股票估值与国家风险溢价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师全球股票估值与国家风险溢价专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师全球股票估值与国家风险溢价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行全球股票估值时，国家风险溢价主要用于调整以下哪个估值参数？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、公司特定风险溢价

D、增长率假设

【答案】B

【解析】正确答案是B。国家风险溢价（CountryRiskPremium,CRP）通常用于调

整市场风险溢价，以反映特定国家的额外风险。A选项无风险利率通常使用该国国债收

益率，不直接包含CRP；C选项公司特定风险溢价与国家风险无关；D选项增长率假

设基于公司基本面，不直接受国家风险影响。知识点：全球估值中的风险调整。易错点：

混淆CRP的调整对象，误认为调整无风险利率。

2、以下哪种方法最适合估算新兴市场的国家风险溢价？

A、历史平均法

B、主权债券利差法

C、股息贴现模型

D、市盈率比较法

【答案】B

【解析】正确答案是B。主权债券利差法通过比较新兴市场与发达市场的主权债券

收益率差异来估算CRP，是新兴市场常用的方法。A选项历史平均法在数据不足的新

兴市场不适用；C、D选项是估值方法而非CRP估算方法。知识点：新兴市场CRP估

算方法。易错点：误用发达市场方法估算新兴市场CRP。

3、在跨国估值中，以下哪项不属于国家风险的来源？

A、政治稳定性

B、汇率波动

C、行业竞争格局

D、法律体系完善度

【答案】C

【解析】正确答案是C。行业竞争格局属于公司特定风险，而非国家风险。A、B、D

选项均为典型的国家风险来源。知识点：国家风险的构成要素。易错点：将公司层面风

险误认为国家风险。

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4、使用全球CAPM模型时，国家风险溢价应如何处理？

A、直接加入无风险利率

B、加入市场风险溢价

C、忽略不计

D、单独作为风险因子

【答案】B

【解析】正确答案是B。全球CAPM中，CRP通常加入市场风险溢价，形成调整后

的市场风险溢价。A选项会高估无风险利率；C选项会低估风险；D选项不符合CAPM

框架。知识点：全球CAPM的风险调整。易错点：混淆CRP的加入位置。

5、以下哪项指标最能反映一个国家的政治风险？

A、GDP增长率

B、通货膨胀率

C、政府违约概率

D、股票市场波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。政府违约概率直接反映政治风险中的主权信用风险。A、B

选项反映经济风险；D选项反映市场风险。知识点：政治风险的衡量指标。易错点：混

淆经济风险与政治风险的衡量指标。

6、在估值发达市场股票时，国家风险溢价通常如何处理？

A、完全忽略

B、使用固定值5%

C、使用动态调整值

D、使用历史平均值

【答案】A

【解析】正确答案是A。发达市场通常被认为国家风险较低，CRP可忽略不计。B、

C、D选项均适用于新兴市场。知识点：发达市场与新兴市场的CRP处理差异。易错

点：对发达市场过度调整CRP。

7、以下哪项不属于国家风险溢价的影响因素？

A、宏观经济稳定性

B、公司管理层能力

C、货币政策独立性

D、外汇储备充足度

【答案】B

【解析】正确答案是B。公司管理层能力属于公司特定因素，与国家风险无关。A、

C、D选项均为国家层面的宏观经济或政策因素。知识点：CRP的影响因素。易错点：

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混淆公司层面与国家层面的风险因素。

8、使用相对估值法时，国家风险溢价