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2025年特许金融分析师奇异衍生品在机构投资中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师奇异衍生品在机构投资中的应用专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师奇异衍生品在机构投资中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某机构投资者希望通过奇异衍生品对冲其投资组合中的极端尾部风险，最合适

的工具是？

A、亚式期权

B、障碍期权

C、信用违约互换

D、波动率互换

【答案】C

【解析】正确答案是C。信用违约互换（CDS）专门用于对冲信用事件导致的极端

损失，是管理尾部风险的有效工具。A选项亚式期权主要用于降低时间价值影响，B选

项障碍期权适用于路径依赖型对冲，D选项波动率互换针对波动率风险。知识点：信用

衍生品的应用场景。易错点：混淆不同奇异衍生品的风险管理功能。

2、在机构投资中，回望期权的主要优势在于？

A、降低期权费成本

B、提供最优执行价格

C、简化估值模型

D、增强流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。回望期权允许持有人选择期权存续期内的最优价格作为执

行价，提供了最大化的收益潜力。A选项错误，回望期权通常比普通期权更贵；C选项

错误，其估值更复杂；D选项错误，流动性较差。知识点：奇异期权的特性分析。易错

点：忽视路径依赖期权的独特优势。

3、某养老基金使用多资产期权进行资产配置，这种策略的主要目的是？

A、提高短期收益

B、实现分散化投资

C、降低交易成本

D、规避监管要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。多资产期权通过单一工具实现对多个资产的风险暴露，有

效实现分散化。A选项错误，奇异衍生品通常不追求短期收益；C选项错误，其成本可

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能更高；D选项错误，监管合规需通过其他方式。知识点：机构投资者的资产配置工具。

易错点：混淆衍生品的主要功能。

4、在波动率交易中，方差互换比普通波动率期权更适合机构投资者的原因是？

A、交易成本更低

B、提供纯波动率暴露

C、估值更简单

D、流动性更好

【答案】B

【解析】正确答案是B。方差互换提供对实际波动率的直接暴露，不受Delta影响。

A选项错误，其成本可能更高；C选项错误，估值涉及复制策略；D选项错误，流动性

通常较差。知识点：波动率衍生品的比较。易错点：忽视”纯波动率暴露”的专业含义。

5、某对冲基金使用彩虹期权捕捉行业轮动机会，这种策略的关键风险是？

A、流动性风险

B、相关性风险

C、信用风险

D、操作风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。彩虹期权的收益取决于多个资产的表现，相关性变化会显

著影响其价值。A选项错误，流动性风险普遍存在；C选项错误，不涉及信用风险；D

选项错误，操作风险非主要风险。知识点：多资产期权的风险特征。易错点：忽略相关

性对多资产衍生品的影响。

6、在结构化产品设计中，嵌入式奇异期权的主要作用是？

A、提高产品透明度

B、增强收益潜力

C、简化产品结构

D、降低监管成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。奇异期权通过非标准条款提供特殊收益结构，增强产品吸

引力。A选项错误，通常降低透明度；C选项错误，使结构更复杂；D选项错误，监管

成本可能增加。知识点：结构化产品的设计原理。易错点：混淆奇异期权与普通期权的

功能差异。

7、某保险公司使用累积期权管理长期负债，这种策略的潜在问题是？

A、基差风险

B、对手方风险

C、模型风险

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D、汇率风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。累积期权的平均价格特性可能与负债的实际现金流不匹配，

产生基差风险。B选项错误，可通