天振股份复合地板龙头供应商，业绩持续改善.pdfVIP

内容目录

1.复合材料地板领军企业，2025年业绩持续改善3

1.1.把握行业趋势，新型复合材料地板龙头崛起3

1.2.家族控股，股权相对集中4

1.3.RPET持续放量，25年业绩持续改善5

2.PVC是重要绿色环保装饰材料，中资企业供应实力领先6

2.1.PVC在美国市场是第二大地面装饰材料6

2.2.PVC格局分散、区域性明显；Non-PVC为消费新趋势8

3.产业链优势地位凸显，RPET开启新成长8

3.1.RPET新型复合地板取得突破8

3.2.客户资源和全球化供应链助力业务复苏9

4.盈利预测与估值10

5.风险提示11

图表目录

图1：公司发展历程4

图2：公司股权结构图（截至25Q3末）4

图3：公司营业收入及增长率5

图4：公司归母净利润及增长率5

图5：各产品营收占比6

图6：各产品毛利率（%）6

图7：公司毛利率及净利率走势（%）6

图8：公司费用率走势（%）6

图9：全球PVC市场规模7

图10：不同地区PVC消费量占比7

图11：我国pvc地板历年出口量7

图12：2024年我国pvc地板出口国家构成7

图13：公司合作伙伴9

表1：公司产品概览3

表2：公司核心高管履历5

表3：收入拆分及预测（百万元）10

表4：可比公司估值表11

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1.复合材料地板领军企业，2025年业绩持续改善

1.1.把握行业趋势，新型复合材料地板龙头崛起

PVC复合地板及RPET复合地板领军企业，产销遍布全球。公司是国内高分子材料地板研

发、生产及出口的龙头企业之一，主营业务为PVC复合地板与新型RPET复合地板的研发、

生产和销售，其中PVC复合地板的具体产品包括木塑复合地板（WPC地板）、石塑复合地

板（SPC地板）、塑晶地板（LVT地板）等。公司产品主要应用于建筑物的室内地面装饰，

具有绿色环保、安装简便、防水防潮、防火阻燃、耐刮耐磨等特点。深耕行业二十余年，

公司目前在全球拥有四大生产基地，产品销往20多个国家和地区，与全球多家知名的专

业建材市场和一线品牌商建立了长期战略合作关系。

表1：公司产品概览

产品类别主要原料产品描述工艺难度优点产品图例

WPC地板通过在基材层添

主要由强化UV层、

加一定份额的发泡剂，使其

聚氯乙烯，重钙透明耐磨层、印花

WPC地板（木材质更轻盈且更便于运输

粉，稳定剂，发泡面料层、PVC中料工艺复杂

塑复合地板）安装；部分WPC地板通过

剂层、WPC基材层和

加设背垫层，增强了吸音降

背垫层构成

噪的性能

SPC地板的基材