【华源-2026研报】传媒互联网行业周报：DeepSeek发布框架新论文，微信小游戏更新IAP新政.pdfVIP

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2026年01月04日

DeepSeek发布框架新论文，微信小游戏更新IAP新政

投资评级：看好（维持）——传媒互联网行业周报（2025.12.29-2026.1.4）

投资要点：

证券分析师

本周观点：2025年12月31日，DeepSeek发布一篇梁文锋署名的论文：提出

陈良栋

SAC：S1350524100003mHC（Manifold-ConstrainedHyper-Connections,流形约束超连接）架构，通

chenliangdong@过将超连接的残差空间投影到双随机矩阵流形上，成功解决扩展残差宽度带来的

陈逸凡

训练不稳定性。同时配合内核融合与通信重叠等工程优化，以仅6.7%的额外开

SAC：S1350525040003

chenyifan@销实现模型性能与规模的同步提升。mHC架构为大模型训练优化提供切实的性

周政宇能改进和卓越的可扩展性，有望进一步推进底层大模型效能突破。此外，微信小

SAC：S1350525050006

zhouzhengyu@游戏将于2026年1月1日起正式升级IAP小游戏激励政策：自2026年起，在

微信小游戏平台首发的新游将享受“新游期”与“成长期”的双重激励，综合激

联系人励比例超过100%，其中单款游戏在首发新游激励金的上限被提升至400万元。

魏桢同时，特别新增“首发成长激励金”。对于处于首发期的游戏，近30天内IAP

weizhen@流水每满200万元，平台将额外给予流水5%的现金激励，不设上限。我们认为

小游戏有望逐步实现从碎片化消遣到中重度化及精品化的成长。日益繁荣的内容

板块表现：生态或是游戏市场难得的增量空间。建议把握小游戏生态的成熟放量。建议关注

构建小游戏平台基础的【腾讯控股】，以及前瞻加强布局小游戏生态的游戏厂商，

包括【世纪华通】、【三七互娱】、【吉比特】、【恺英网络】、【巨人网络】、

【掌趣科技】、【星辉娱乐】等。

电影/电视剧方向：《飞驰人生3》正式定档2026年春节。我们建议关注相关电影

出品/发行方以及院线公司：包括中国电影、猫眼娱乐、大麦娱乐、上海电影、幸福

蓝海、横店影视、金逸影视等。同时，电视剧行业方面，国家广播电视总局印发实

施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》。国内长剧剧集

制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关

注：1）长视频平台和IPTV/OTT平台：芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份、

海看股份等；2）剧集制作方：华策影视、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪、柠萌影

视、百纳千成、中国儒意、阅文集团、稻草熊娱乐等。

游戏方面：我们认为小游戏有望逐步实现从碎片化消遣到中重度化及精品化的成长。

日益繁荣的内容生态或是游戏市场难得的增量空间。我们建议把握小游戏生态的成

熟放量。同时，【寒假和春节】时点渐近：①大单品+新管线游戏值得关注。大DAU

产品包括《王者荣耀》《三角洲行动》《超自然行动组》等继续通过高频内容更新