【东吴-2026研报】港股、海外周观察：港股开年“独秀”全球？.pdfVIP

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策略点

港股开年“独秀”全球？——港股海外周观2026年01月05日

察

证券分析师陈梦

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[Table_Summary]执业证书：S0600524090001

◼本周（2025年12月29日-2026年1月2日）发达市场转跌，新兴市场

继续上涨。从跌幅来看，新兴市场上涨2.3%，发达市场下跌0.6%。chenm@

证券分析师葛晓媛

◼港股：本周恒生科技上涨4.3%，恒指上涨2.0%，恒生港股通上涨1.5%。

行业上，能源业领涨。南向资金主要流入金融业，主要流出电讯业。执业证书：S0600525040003

gexy@

港股开年“独秀”全球，从中长期配置来看，当前位置有吸引力。

其一，港股开年“独秀”，我们更偏向于理解为资金配置原因，更多的相关研究

是新年建仓、空头回补等因素。未来我们预计南向资金会继续增配港股，《节后A股行情推演》

边际增量主要来自保险和固收+。外资是否大幅回流还是看基本面叙事2026-01-04

是否有变化。

《1月度金股：“春季行情”徐徐展开》

其二，短期仍然需控制港股仓位，春节前后行情或更好。我们主要担心2026-01-03

一月美股科技有回调风险，间接影响港股。市场对一月中下旬美股科技

财报仍持谨慎观察态度，投资者会对企业Capex和ROI会更为严格。

如不及预期，美股科技可能会有回调，港股科技反弹会受阻。

其三，港股从现在进入震荡上行期，仍需将红利作为底仓，把握上半年

的科技成长行情。南向潜在增量资金保险和固收+会继续增配价值红利。

考虑估值，AH对比视角，南向资金整体会增配港股科技成长股票，但

港股科技行情仍会受海外降息节奏和美股科技行情影响，需动态观察。

◼美股：本周纳指领跌1.5%，道指下跌1.3%，标普下跌1.0%。行业上，

能源、公用事业领涨，信息技术、金融领跌。美国服务业及制造业PMI

双放缓，但就业稳健及房地产回暖、AI全面加速落地、特朗普暂缓部分

关税征收，美股整体收跌。具体来看：

其一，美国PMI放缓，制造业和服务业双双低于预期。美国12月Markit

综合PMI初值降至53，为六个月来的最低水平，低于预期的53.9和前

值54.2。其中，制造业PMI初值为51.8，创五个月新低；服务业PMI初

值为52.9，创六个月新低，两项均不及市场预期。12月的PMI初值数据

显示，近期的经济增长动能正在减弱。尽管调查数据仍指向四季度年化

GDP增速约2.5%，但增长已经连续两个月放缓。与此同时，支付价格指

数大幅攀升至64.1，接近三年多来的高点，显示通胀有再度抬头的压力，

且已传导至销售端，推动价格指数录得自2022年8月以来最快涨幅。

其二，就业稳健且楼市回暖。12月27日当周，美国首次申请失业救济人

数下降至19.9万人，不仅处于年内最低水平区间，更是自1969年