【东吴-2026研报】金融产品深度报告20260105：恒生科技ETF，2025年12月复盘及2026年1月展望.pdfVIP

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金融产品深度报

恒生科技ETF，2025年12月复盘及20262026年01月05日

年1月展望

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼市场表现回顾：

luzhe@

◼走势复盘：自2025年12月1日至2026年1月2日，恒生科技指数整证券分析师唐遥衎

体呈“震荡下探，月中触底，2025年末修复并在2026年初加速反弹”

的运行格局，区间累计上涨1.62%，成交额约11290亿元。节奏上，月执业证书：S0600524120016

初指数延续偏弱基调震荡回落；月中波动加大并在低位完成阶段性整tangyk@

理；12月下旬整体企稳修复但动能偏克制；进入1月初风险偏好回升，

指数明显反弹，带动区间收益转正。相关研究

◼估值分析：截至2026年1月2日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）《经济增长实现“开门红”的三条线

为23.80倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年1月2索》

日）的36.40%历史分位数，处于历史估值相对低位。2026-01-04

◼技术分析：截至2026年1月2日，恒生科技指数风险度TR为-0.41，《“意料之外，情理之中”的委内瑞

处于低位区间，代表风险释放较为充分，当前点位的风险收益比相对更拉事件》

友好。趋势维度方面，济安线系统显示快线仍位于慢线下方，但两者距

2026-01-04

离进一步收敛，表明空方动能趋缓，指数处于局部底左侧并具备上行修

复的基础。筹码分布方面，当前筹码大致呈低位单主峰结构，且收盘价

仍位于筹码主峰下方紧邻位置，这意味着指数一旦回升至筹码峰附近，

可能面临的抛压相对可控，更利于“震荡上行、修复抬升”的运行节奏。

整体来看，指数具备左侧关注价值，短期可能以震荡上行为主；若后续

量能配合并有效站上筹码主峰区，上行修复空间有望进一步打开。

◼事件驱动盘点：

◼宏观层面：宏观主线仍在“利率路径预期”与“数据能见度”之间摇摆。

国内11月PMI回升、CPI/核心CPI改善，释放修复信号；海外美国就

业走弱叠加数据扰动，推动美元与美债利率波动，进而影响港股科技估

值与风险偏好。

◼政策层面：政策端对风险偏好形成支撑。中央经济工作会议明确2026年

稳增长与支持方向，叠加MLF操作与利率稳定预期，缓和市场对流动

性收紧的担忧；海外FOMC释放降息信号，但后续路径仍影响美债利

率与美元，成为港股科技的重要外部定价变量。

◼行业层面：行业催化在2025年末至2026年初集中体现。电商年终大促

延长促销周期、强化平台侧交易景气预期；AI与半导体链条在1月初

出现情绪催化，带动资金对科技主线关注度抬升并放大短期弹性；游戏

版号常态化发放对内容板块形成边际支撑。

◼指数后市展望：