宏润建设-市场前景及投资研究报告：基建底盘稳固，新兴业务，第二成长曲线.pdfVIP

2026年1月7日

公司研究

基建底盘稳固，新兴业务打开第二成长曲线

——宏润建设（002062.SZ）首次覆盖报告

要点增持（首次）

当前价：9.32元

国内最早进入盾构施工的民营企业之一：公司深耕上海、杭州、宁波等二十余城

市，累计盾构掘进超过300公里，是行业内兼具技术经验与项目管理能力的领

先企业。在“长三角一体化”战略推动下，公司深度绑定区域核心城市群，轨交、

市政、地下空间等业务构成稳定基本盘。近年来公司持续推进“建筑+新能源+

科技”战略，业务从传统基建拓展至光伏储能、分布式能源及智能化施工等领域，

形成结构更加均衡的增长格局。

转型升级在路上：新能源业务进入高速增长期，成为公司最具确定性的利润增量

。2024年新能源收入同比增长298%，2025H1同比增长94%，并实现稳

定盈利；随着宣城产业园、储能电站与分布式项目加速落地，公司从“施工承包”

向“工程+能源”拓展的战略效果开始显现。新能源业务的快速放量显著对冲主

业周期波动，推动公司盈利结构从单一基建向多元化增长转变。

AI机器人业务：前瞻布局，再下一子：智能建造成为建筑行业最重要的结构性市场数据

增量方向，人形机器人位于政策密集扶持的新兴赛道。宏润建设抓住行业智能化总股本(亿股)12.37

转型窗口，战略参投镜识科技、宏思未来，并与矩阵超智共同出资成立星际动力，总市值(亿元)：115.31

一年最低/最高(元)：4.10/12.90

正式切入具身智能与人形机器人整机平台。公司提供工程场景、产线与施工应用近3月换手率：192.55%

需求，矩阵超智提供底层算法、整机工程化与核心部件开发，双方形成“工程企

业+技术公司”的互补体系。股价相对走势

基建主业承压但改善在路上：建筑行业在地产链条下行与地方财政趋紧下仍处收150%

缩区间，新签合同连续两年下降、付款周期延长，导致公司主业盈利承压、应收

109%

账款周转率持续下滑。随着“应清尽清”、专项债置换隐性债务、《付款条例》

修订等化债政策持续推进，行业现金流环境边际改善，公司2024–2025H1经营67%

性现金流与收现比已有回升迹象。26%

投资建议：我们看好公司转型业务的发展，尤其与矩阵超智设立合资公司，双方-15%

01/2504/2507/2510/25

将重点围绕伺服电机、灵巧手、具身智能算法等关键模块开展二次开发，有望共宏润建设沪深300

同推动机器人在城市基础设施、工业运维与智慧工厂等场景中的规模化落地。公

司新能源项目的陆续投运也将带来业绩增长，同时随着化债的推进，市政建筑传收益表现

统主业也有望逐步修复。在基本盘稳定的情况下，公司的成长性可期。我们预测

%1M3M1Y

2025-2027年公司归母净利润分别为2.87/3.09/3.50亿元，EPS分别为相对-3.66-6.9861.52

0.23/0.25/0.28元/股。当前股价对应P