海外TMT行业市场前景及投资研究报告：通用多模态大模型平台，AI原生应用矩阵，生态驱动商业化落地，Minimax招股说明书.pdfVIP

领先的通用多模态大模型平台，

AI原生应用矩阵+开放式生态

驱动商业化落地

——一文读懂Minimax招股说明书

2026年1月6日

证券研究报告

核心观点

公司定位与市场位势：通用多模态大模型核心厂商之一，2025年已迈入规模化商业化阶段。公司定位为通用多模态大模型

及AI原生应用提供商，围绕文本、语音、图像等能力构建统一模型底座，并向B端客户与C端用户提供模型服务与应用产品。

公司为国内较早布局通用大模型的厂商之一，在语音生成、多轮对话及多模态交互领域具备较深技术积累。

根据招股书披露及行业发展趋势，2024年生成式AI在国内企业端与应用端渗透率明显提升，模型调用量快速增长；2025

年随着下游应用落地加速，通用大模型有望从“能力验证”进入“规模化应用”阶段。在此背景下，公司凭借较为完整的

模型能力与产品矩阵，在国内通用大模型厂商中处于第一梯队竞争位势。

商业模式与核心优势：模型调用放量持续驱动收入增长，2025年收入延续高增长趋势。

公司商业模式以自研通用大模型为核心，通过API调用、模型定制、解决方案输出及自有AI应用等方式实现商业化。一方面，

公司持续加大研发投入，强化模型训练、推理效率及多模态能力，构筑技术与数据壁垒；另一方面，通过开放式平台模式，

降低下游客户接入门槛，提升模型调用规模与生态粘性。

综合来看，公司具备：

1）通用多模态模型能力持续迭代，技术积累较深；2）B端与C端并行的产品与商业化路径，应用场景丰富；3）平台化、

可扩展的商业模式，有利于规模化放量；4）管理及研发团队具备AI领域长期经验，执行与迭代能力较强，共同构成公司

核心竞争优势。

风险提示：技术风险；政策及监管风险；市场竞争加剧风险；商业化及盈利能力不确定性风险；算力成本及云资源依赖

风险。

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全球发售细节

发行主体与上市基本信息

公司名称：MiniMaxGroupInc.

上市地点：香港联合交易所（全球发售）

股份面值：每股0.0001美元

股份代号：0100

MiniMaxGroupInc.本次进行全球发售，拟发行合计25,389,220股发售股份，最终发行规模视乎发售量调整

权及超额配股权行使情况而定。其中，香港公开发售股份数目为1,269,480股发售股份，可予重新分配；国际

发售股份数目为24,119,740股发售股份，同样可予重新分配，并视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而

定。

本次全球发售的最高发售价为每股发售股份165.00港元。

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目录

1、公司概况：通用多模态大模型核心厂商，迈入规模化商业化阶