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东风已至，鹏路翱翔证券研究报告

2026年01月07日

东鹏饮料（605499.SH）深度覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码605499.SH

能饮市场扩容提速，主品基本盘稳健

前次评级--

1）能量饮料市场扩容进行时，赛道龙头地位稳固。根据欧睿，2025年我国

评级变动首次

能饮市场规模达628亿元，同增4%。根据沙利文报告，2024年东鹏500ml

当前价格270.02

瓶装能量饮料成为中国软饮市场同规格产品中最畅销单品之一。2）全球化

近一年股价走势

扩张进行时，出海市场蕴藏潜能。2025年越南/印度/泰国/菲律宾/印尼能饮

规模为15/13/10/3/2亿美元，2020-2025CAGR为8%/53%/5%/0.1%/8%。东鹏饮料软饮料沪深300

30%

渠道建设纵深发展，全国化取得突破23%

16%

1）庞大销售队伍广布网点，冰柜投放深入布局终端。截至2025H1末，公9%

2%

司拥有超420万家网点，实现近100%地级市覆盖；已累计投放冰柜数量逾-5%

-12%

40万台，未来三至五年内计划投放约60万台冰柜。2）全国化扩张持续推-19%

2025-012025-052025-092026-01

进，区域产能协同发展。2025Q1-3华北/西南营收分别同增73%/49%；目

前拥有九大生产基地，技改与扩建完成后总产能预计1217万吨。3）营销费

率优化效果明显，数字化策略赋能品牌成长。2024年推广扫码活动超410

万消费者参与，复购率47.5%；2025年累计连接2.5亿消费者。

运动饮料赛道新局，补水啦错位破圈

根据欧睿，2025年我国运动饮料规模预计达167亿元，同增8.5%。通过定

位补水核心需求、突出高性价比、强化品牌曝光，2024年补水啦销售量份

额反超外星人，2025年补水啦/外星人销售量市场份额分别为34%/14%。

投资建议：我们看好公司主品完善全国化布局及积极推进海外发展，第二曲

线补