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2025年特许金融分析师障碍期权敲入敲出机制与定价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师障碍期权敲入敲出机制与定价专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师障碍期权敲入敲出机制与定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当标的资产价格触及障碍水平时，向下敲出期权会怎样？

A、期权价值归零

B、期权开始生效

C、期权价值翻倍

D、期权行权价调整

【答案】A

【解析】正确答案是A。向下敲出期权在标的资产价格触及或低于障碍水平时，期

权合约立即失效，价值归零。知识点：障碍期权的基本机制。易错点：容易与向下敲入

期权混淆，后者是在触及障碍时才开始生效。

2、下列哪种情况会增加敲入期权的价值？

A、波动率降低

B、障碍水平远离当前价格

C、波动率升高

D、剩余期限缩短

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率升高会增加标的资产触及障碍水平的概率，从而增

加敲入期权的价值。知识点：希腊字母Vega对障碍期权的影响。易错点：可能误认为

波动率对所有期权都是负面影响。

3、向上敲出期权的障碍水平通常设置在？

A、当前价格下方

B、当前价格上方

C、行权价附近

D、任意位置

【答案】B

【解析】正确答案是B。向上敲出期权的障碍水平必须设置在当前价格上方，这样

标的资产价格上涨时才可能触及障碍。知识点：障碍期权的分类与设置。易错点：容易

混淆向上和向下期权的障碍设置方向。

4、障碍期权的定价相比普通期权更复杂，主要是因为？

A、包含路径依赖特征

B、计算量更大

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C、需要更多参数

D、市场流动性差

【答案】A

【解析】正确答案是A。障碍期权的价值取决于标的资产价格是否触及障碍水平，具

有路径依赖特性，使定价模型更复杂。知识点：障碍期权的特性。易错点：可能误以为

是计算量或参数问题。

5、当标的资产价格接近障碍水平时，哪种希腊字母会显著变化？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

【答案】B

【解析】正确答案是B。当价格接近障碍水平时，Gamma会急剧变化，因为期权

价值对价格变化的敏感度在障碍附近会剧烈波动。知识点：希腊字母在障碍期权中的表

现。易错点：可能忽略Gamma的特殊性。

6、敲入期权和敲出期权的价值关系通常满足？

A、敲入+敲出=普通期权

B、敲入=敲出

C、敲入敲出

D、敲入敲出

【答案】A

【解析】正确答案是A。在相同条件下，敲入和敲出期权的组合价值等于对应的普

通期权价值。知识点：障碍期权的平价关系。易错点：可能忽略这种组合关系。

7、障碍期权的”软障碍”特征是指？

A、障碍水平可调整

B、触及障碍后部分失效

C、障碍水平模糊

D、多次触发机制

【答案】B

【解析】正确答案是B。软障碍指触及障碍后期权部分而非全部失效，通常按比例

减少价值。知识点：障碍期权的变种类型。易错点：容易与可调整障碍混淆。

8、在波动率微笑环境下，障碍期权的定价需要特别注意？

A、波动率曲面选择

B、时间价值计算

C、行权概率估计

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D、流动性溢价

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率微笑意味着不同行权价的波动率不同，障碍期权需

要选择合适的波动率曲面进行定价。知识点：波动率结构对定价的影响。易错点：可能

忽略波动率微笑的存在。

9、障碍期权的对冲难度主要来源于？

A、不连续的Delta

B、高波动率

C、低流动性

D、复杂结构

【答案】