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2025年12月28日策略定期报告

八“仙”过海

本周上证指数涨1.88%，沪深300涨1.95%，中证500涨4.03%，创业板指涨3.90%，证券研究报告

成长风格表现强于价值风格，小盘股涨幅居前。本周全A日均交易额19569亿，环林荣雄分析师

比上周有所上升。截至本周五上证指数自低位“日拱一卒式”反弹再次实现“八连阳”，SAC执业证书编号：S1450520010001

我们认为既意外也不意外，意外的是在8连阳期间市场并未出现重大利好，尤其是

linrx1@

流动性逻辑进一步明确放松的迹象，不意外的是当前市场牛市情结并未消散，这是

邹卓青分析师

今年第三次8连阳，说明本轮8连阳本质是对跨年行情存在较高期待下，为2026年

SAC执业证书编号：S1450524060001

投资作前瞻布局所推动的抢跑定价。

事实上，目前跨年行情还缺乏在量能层面的重要验证。若“八连阳”期间大盘涨幅zouzq2@

较小，结合量能并未明显放大，那么后续市场整体步入震荡的概率高于加速上涨。黄玮宗分析师

根据历史复盘，自2000年至今A股历史上仅出现过17次上证指数“八连阳”，基本SAC执业证书编号：S1450525070002

上均出现在大牛市期间。事实上，自今年二季度以来上证指数已经经历两次“八连huangwz1@

阳”，本轮是年内第三次。从“八连阳”之后的大盘表现来看，基本都会延续上涨：“八相关报告

连阳”后一周、后一个月和后三个月，上证指数涨幅的中位数分别是2.6%、2.3%和

一个新视角：何时有为？2025-12-14

6.3%，前16次中仅有4次市场后续出现明显下跌。值得注意的是前16次“八连阳”

2026：“苦练内功”——中央2025-12-11

期间上证指数涨幅中位数达到6.3%，而本次涨幅仅有2.8%，如果我们仅考虑历史上

期间涨幅低于4%的情况（共有7次），后一周、后一个月和后三个月涨幅均值仅为经济工作会议解读

1.9%、-0.7%和0.6%，可以看到并未呈现加速上涨的过程。如何轮动？2025-12-07

至于当前是否已经进入到所谓“春季躁动（跨年行情）”，传统定义下春季躁动（含收官与跨年2025-11-30

跨年）要求：1、大盘低点上涨10%以上；2、结构主线相对清晰；3、明确的支撑逻晴空颠簸2025-11-23

辑（增量资金或者政策预期）。单纯以本轮8连阳对应A股“躁动”指数从12月17日

的最低点-9.67%逐步回升至-4.1%附近，并未上穿“0”轴实现由负转正，据此断定当前

市场已经进入“春季躁动”不够充分，后续仍需持续跟踪观察。在此，我们依然维持：

纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后就迎来逻辑转换，大盘指数当前要

站稳4000点向上需要流动性牛向基本面牛的过渡，在基本面牛明确之前大盘指数仍

处于我们反复强调的高位震荡状态。

结构上，当前相较于11月大盘4034高点时刻相比，核心指数层面国证2000、中证

500和中证1000，这类中小盘指数创出新高，呈现“小盘强于大盘”的特征；；行业层

面有色（1.贵金属和工业金