深度报告-20260105-开源证券-九号公司-689009.SH-公司深度报告_反倾销调查下的割草机器人_机遇大于挑战_行业渗透逻辑不变_21页_2mb.pptxVIP

汽车/摩托车及其他;公司深度报告;公司深度报告

表6：公司产品定价较高，仍有较多中国以及欧洲本土企业产品采取更低定价（单位：欧元）......................................17

表7：对于被征收20%以内税率或者能够将产能转移至海外的企业，我们预计市场份额可能间接得到提升..................18;公司深度报告

1、核心观点

本篇主要进一步评估割草机器人合理市场空间以及解答市场对九号割草机器人竞争优势的担忧，包括反倾销调查对行业以及各玩家的影响

行业整体规模情况（预计2025年行业出货180万台）：2025M1~M11美亚

+德亚+法亚三大主流亚马逊渠道割草机器人合计销量达46万台，根据线上渠道占整

体比重30%测算预计行业销量约150万台，假设渠道库存2个月，则预计行业2025

年出货量达到180万台。

行业渗透率趋势（美国渗透率仍单位数）：2025M11割草机器人在美亚/德亚/法亚渗透率分别6%/63%/63%，欧洲割草机器人渗透率持续提升但美国仍单位数，有较大发展潜力。

行业技术路径发展（仍以RTK融合视觉技术为主）：2025Q3/2025M11亚马逊渠道中RTK融合视觉技术路径销量占比分别达65%/72%，仍占据主流；激光雷达技术路径销量占比分别为12%/17%，尚处发展前期阶段。

行业最新竞争格局：2025Q3库犸/九号/Dreame/MOVA/Ecovacs三大亚马逊合计销量份额（占无边界割草机器人比重）分别达36%/17%/4%/8%/12%，11月库犸/九号/Dreame/MOVA/Ecovacs分别达36%/29%/10%/5%/10%，九号份额环比Q3显著12pct。前五大品牌商基本占据绝大部分无边界割草机器人市场。

行业合理空间：此前基于1000多万台手推+骑乘割草机按20~30%渗透率看200-300万台空间，但实际2025年出货量可能就能接近200万台。此外除传统割草机外，割草机器人仍可对标打草机/吹草机等品类，转化率由高到低为传统割草机器人/割草机/打草机/吹草机，以及ToB服务商市场，因此我们预计割草机器人潜在空间可能会比此前预期高。

对标扫地机份额提升路径：中期300万台(按2015年以来扫地机份额提升

情况），长期有机会达到500万台（按当前扫地机渗透率测算）。

对标传统割草机???传统手推+骑乘割草机年销量1200万台，若不考虑替代打草机以及雇人割草场景，且考虑割草机器人生命周期较传统割草机短以及割草机器人渗透率30%，传统割草机5~8年，割草机器人4~7年，则对应割草机器人年销量430~753万台。

对标传统割草机+打草机：按照传统割草机出货量测算渗透率仅不足50%，我们预计仍有部分群体采用打草机进行割草。根据线上和线下渠道情况预计打草机年销1200万台，若假设直接用于割草比例20%~50%（非辅助边缘割草用），割草机生命周期5~8年，若考虑替代率30%且割草机器人生命周期5年，则对应割草机器人年销量450~900万台。

市场担忧一：九号激光雷达产品尚未推出，可能被弯道超车。我们预计割草机器人市场难以以单一技术路径吃全部市场，稳定性仍是消费者主要关心问题，而当前九号产品稳定性要优于同行：

不同技术路径下均有导航避障和边缘割草等精度问题，激光雷达精度是否高还与下游厂商算法优化有关。

相同RTK融合视觉技术路径下精度和避障性能也有差异，例如九号;公司深度报告

Navimow出现导航避障问题的负反馈比例小于库犸和科沃斯。

市场担忧二：主流品牌商2025年出货均大幅度增长，加上进了不同线下渠道，市场担心九号优势走弱。但目前从量化数据上看，九号线下渠道进驻数量、现有渠道份额以及动销均要高于同行，我们认为有利于公司2026年在现有渠道中推广新的SKU：

虽然主流园林工具渠道都有进驻，但是各品牌份额有很大差异（部分品牌可能只是试销）：单看无边界割草机器人，九号份额达到25%，而库犸/追觅/MOVA份额仅单位数。

九号在OBI和BAUHAUS渠道动销要显著优于同行。

市场担忧三：2025年11月19日欧盟发起对割草机器人反倾销调查，市场担忧