优必选(09880.HK)深度报告：全栈自研构建技术壁垒，订单放量加速商业落地-251223-银河证券.pdfVIP

全栈自研构建技术壁垒，订单放量加速商业落地

——优必选（9880.HK）深度报告2025年12月23日

核心观点

⚫人形机器人领军者，产品矩阵丰富。公司2012年成立，23年12月在港交优必选（股票代码：9880.HK）

所主板上市，是“人形机器人第一股”。公司人形产品包括：工业端双足Walker

S系列、商服端双足WalkerC/X、轮式CruzrS2、科研高校端天工行者等。推荐首次评级

此外，在教育、物流、消费、康养端智能机器人和解决方案上公司亦有布局。

⚫具身智能万亿级赛道，本体厂竞逐综合实力。国务院发展研究中心《中国发分析师

展报告2025》表示，中国具身智能市场规模有望于2030年达4000亿元，2035

年突破万亿元。当前具身智能机器人已可完成搬运分拣等简单任务，未来伴随鲁佩

大模型能力提升，配合可量产灵巧手，将拓展至更多柔性操作复杂任务，并：021

逐步走进家庭。我们认为，多方涌入下，拥有多领域跨学科人才、可构建长期：lupei_yj@chinastock.com.cn

技术壁垒、能解决真实问题并给客户明确投资回报的本体厂商有望脱颖而出。分析师登记编码：S0130521060001

⚫公司全栈自研，掌握高性能伺服驱动、运控、仿人大小脑等核心技术。公研究助理：彭星嘉

司具身智能机器人底层技术全栈式自研，拥有机器人运控和高性能伺服驱动、

五指灵巧手、四目语义VSLAM等自主导航、大视觉语言模型、多模态感知交：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn

互、学习型运控、机器人应用框架ROSA、群脑网络BrainNet架构和协作智

能体等技术。至25年6月，公司获授权专利数量已达2,790项，CTO熊友军

位列中国人形机器人相关专利申请量排名Top10发明人的榜首（新战略咨询）。市场数据2025-12-23

⚫在手订单表现亮眼，规模化落地加速。目前公司已披露中标订单总额突破13股票代码9880.HK

亿人民币（不含天工行者），客户包括东风柳汽、觅亿、天奇股份、德州仪器、H股收盘价(元)110.3

广西/四川/江西多地数采中心等，其中多笔订单计划25年