兴福电子(688545)湿化学品领先企业，国际化与多元化持续推进-251229-申万宏源.pdfVIP

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公2025年12月29日

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究

/——湿化学品领先企业，国际化与多元化持续推进

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度报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

⚫背靠磷化工领军企业，以核心产品撬动多品类矩阵放量，构建起完善的湿电子化学品产业体

证系。公司控股股东兴发集团是国内磷化工系列产品和精细化工产品行业领先企业，拥有丰富

券市场数据：2025年12月26日的磷矿资源储备及较强的基础化工原料供应保障能力。依托兴发集团产业链协同优势，公司

研收盘价（元）37.25聚焦半导体应用领域，成功打造了湿电子化学品平台化供应能力，目前已经具备电子级磷酸

究一年内最高/最低（元）43.09/24.20

产能6万吨（在建4万吨），市占率国内第一，电子级硫酸产能10万吨（在建3万吨），市

报市净率4.6

告股息率%（分红/股价）0.54占率超30%，电子级双氧水6万吨，电子级氨水2万吨，电子级异丙醇2万吨，以及刻蚀

流通A股市值（百万元）2,715液、清洗液等功能湿化品产能5.4万吨（在建1万吨）。此外公司布局电镀、抛光用湿化学品，

上证指数/深证成指3,963.68/13,603.89不断丰富产品矩阵，逐步打造湿化品供应平台。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

⚫立足中国放眼全球，以“成为世界一流电子材料企业”为目标，国际化多元化战略稳步推进。

国际化方面，公司以宜昌基地为核心，积极践行“走出去”发展战略，完善区域化产业布局。

基础数据:2025年09月30日

在境内，积极推动在京津冀、长三角、珠三角半导体集聚区的区域化产业布局，提高客户服

每股净资产（元）8.09

资产负债率%29.77务响应能力；在境外，重点围绕新加坡、韩国、中国台湾等市场，加速国际化业务拓展，着力

总股本/流通A股（百万）360/73构建海外供应体系，抢占国际市场份额。多元化方面，公司在持续夯实湿电子化学品平台化

流通B股/H股（百万）-/-供应能力的同时，围绕自身产业链优势，内延外伸差异化布局电子气体（1万吨电子级氨气、

在建35吨超高纯电子级磷烷），硅基前驱体（在建165吨硅基前驱体项目）、光刻胶光引发

一年内股价与大盘对比走势：

剂、以及封装材料等先进电子材料，为长期发展打开成长空间。

兴福电子沪深300指数(收益率)⚫半导体行业迎景气周期，晶圆厂扩产增量显著，国产替代趋势下材料企业有望持续受益。随

100%

50%着全球AI快速发展，存储行业进入“供不应求”局面，逻辑代工报价也逐步