中国银行全球经济金融展望报告（2026年）_全球经济延续低增长态势_货币政策调整步伐出现转变_60页_3mb.pptxVIP

研究院;全球经济金融展望报告;全球经济金融展望报告

全球经济延续低增长态势，货币政策调整步伐出现转变

——中国银行全球经济金融展望报告（2026年）;全球经济金融展望报告

一、全球经济回顾与展望

（一）全球经济：延续低增长态势

2025年，全球经济继续延续低增长。一季度，全球经济增长表现良好，美国“对等关税”政策引发消费和贸易活动抢跑，对经济形成支撑，但也部分透支了后续增长动能；二、三季度，在关税政策大幅调整等不利冲击下，全球经济形势趋于走弱，国际贸易和跨境投资下滑；三季度后期以来，中美经贸磋商取得重要成果，美国与主要贸易伙伴达成贸易协议，加征关税幅度降低、极端政策冲击减弱，全球经济增长预期回暖（表1）。预计2025年全球实际GDP增速1在2.4%左右，较2024年收窄0.4个百分点。

表1：2025年全球主要经济指标趋势分析;全球经济金融展望报告

设备、半导体、电动汽车零部件等生产企业盈利改善，带动资本开支增长；国际贸易环境深度调整背景下，全球产业链重构步伐提速，美国等发达经济体继续引导制造业回流，部分发展中国家FDI流入加快，全球跨境直接投资活动有所反弹。

表2：全球主要经济体零售销售额/指数增速（%）;全球经济金融展望报告

亿人次，与去年同期相比增加了3300万人次，增幅达5%，2025年全年国际游客数量增幅有望达到3%-5%。WTO发布的《货物贸易晴雨表》显示，截至7月国际空运和集装箱运输指数分别为104.3和107.1，明显高于100的趋势水平，

其中集装箱运输指数达到近15年来的最高点。

图1：摩根大通全球PMI变化趋势（%）;全球经济金融展望报告

和福利支出等成为主要政策工具，对经济带来提振效果。第五，“全球南方”延续良好增长态势，合作稳步深化。中国-东盟自贸区升级，东盟-中国-海合会、非洲自贸区等区域经贸合作安排持续深化，为全球经济注入更多活力。预计2026年，全球实际GDP增速在2.4%左右，与2025年持平。

（二）全球通胀：下降趋势接近尾声，部分经济体出现反弹

2025年，全球供给端扩张步伐快于需求端，通胀延续回落态势。能源、粮食等大宗商品价??处于低位，作为生产要素投入的原材料成本下行。从不同经济体看，在关税上调和就业市场紧张等因素影响下，美国通胀触底回升，4月CPI同比增速降至2.3%的年内低点，随后逐步反弹，9月已升至3%。经济弱复苏背景下欧元区通胀水平较为稳定，年中以来调和CPI同比增速保持在2%左右，其中德国通胀呈现小幅反弹，法国和意大利CPI增速低于欧元区整体水平。日本通胀水平回落，CPI同比增速在年初达到4%高位后逐步下行，8月以来降至3%以下，但与往年相比整体通胀压力依然偏高。英国通胀反弹势头明显，7月以来CPI同比增速持续处在3.8%的高位，其中食品、燃料以及服务价格涨幅明显。发展中经济体通胀水平较为稳定，阿根廷、土耳其等恶性通胀国家物价压力有所改善。预计2025年全球CPI增速在3.6%左右。

表3：2025年G20经济体CPI同比增速变动（%）;全球经济金融展望报告

展望2026年，全球通胀逐步见底，不同经济体分化加剧。相较于需求端，

2026年不同经济体供给端活动分化趋势更加明显，造成通胀走势差异化。美国、欧盟、日本等发达经济体收紧移民政策将导致劳动力市场紧张问题进一步显现，可能推升服务消费价格，推高通胀。发展中经济体供给活动扩张态势良好，通胀水平预计将呈现稳中有降态势。全球粮食、原油、关键矿产等大宗商品价格总体趋稳，成为缓解通胀压力的重要因素。关税及地缘冲突造成的商品价格、运费以及港口费波动可能一定程度推高通胀。预计2026年全球CPI增速在3.6%左右，与2025年基本持平。

表4：全球主要经济体实际GDP增速和通货膨胀率预测（%）;全球经济金融展望报告

二季度，推出钢铝、汽车及零部件等产品层面关税，对全球加征“对等关税”后暂缓90天征收；三季度，与东盟、日本、韩国、欧盟等主要贸易伙伴分别达成贸易协定，调整“对等关税”税率；四季度，同意与中国互相下调关税，豁免237种食品和农产品的进口关税。美国进口关税税率在年初急剧上升后缓慢

下降。彼得森国际经济研究所（PIIE）数据显示，美国进口关税税率在11月中

旬平均为24.8%，较年初提高19.1个百分点，但较峰值下降4.7个百分点。目前，美国加征关税幅度较大经济体包括巴西（50%）、印度（50%）、叙利亚

（41%）、老挝（40%）等。

图2：特朗普第二任期对主要经济体加征关税情况3;全球经济金融展望报告

至4.3%，美国进口同比增长2.1%，从中国、