【东方-2026研报】海外札记20260112：风偏走高，美元和利率反弹影响有限.pdfVIP

宏观经济|动态跟踪

报告发布日期2026年01月13日

风偏走高，美元和利率反弹影响有限

——海外札王仲尧执业证书编号：S0860518050001

香港证监会牌照：BQJ932

研究结论

wangzhongyao1@

近期美元和美债收益率出现回升迹象，主要受到美国基本面数据韧性和地缘因素动荡支021

撑，我们认为这波反弹难以构成趋势。基于较高的风险偏好支撑，对于风险资产的负面吴泽青执业证书编号：S0860524100001

冲击有限。wuzeqing@

021

⚫第一，短期数据不再继续恶化，叠加地缘事件因素，驱动一波美元和利率反弹。

孙金霞执业证书编号：S0860515070001

上周最重要的美国经济数据是12月非农就业报告，整体是一个不好不坏的信号：新

sunjinxia@

增就业继续走弱，但失业率并未继续走高，回落至4.4%，数据传递出目前美国经济021

是一个“有韧性但没动能”的横盘状态。美联储货币政策路径主要锚定就业，失业

率并未继续上升，使得1月降息失去基本面依据，市场定价1月暂停降息概率高达

95%。

这周市场焦点转向1月13日公布的美国CPI数据，目前市场一致预期12月名义

CPI同比为2.7%，我们判断本月CPI受到技术性影响可能有偏高的风险，一方面是就业增长强度过低，失业率难以维持稳2026-01-12

商品和服务集中调价、合同重定价带来的“日历效应”；另一方面是由于10月政府定，降息预期仍将修复：——2025年12

停工导致部分数据未采集而沿用前值，由于数据统计中除了纽约/洛杉矶/芝加哥等大月就业数据点评

区以及少数品类（住房和汽车等）按月采价外，多数品类是隔月采集，前期数据缺委内瑞拉事件对美国“例外溢价”或短多2026-01-06

长空：——海外札

失可能导致价格变化集中反映在12月的价格水平中，环比出现较大的补涨和跳动。

美元周期还在探底，人民币升值顺风未尽2026-01-05

虽然主要是技术性因素的影响，但在宏观叙事上仍然会压制降息想象