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周⼀晚8点|【⼈形机器⼈板块（下）】财务

数据背后，谁在掌握利润分配权？

Date2025年12⽉1⽇

Number3

Tags⼈形机器⼈具⾝智能机器⼈

周⼀晚8点|【⼈形机器⼈板块（下）】财务数据背后，谁在掌握利润分配权？1

摘要

本周报告旨在帮助您清晰、快速地掌握⾏业资讯。

⼀、产业全景

⼈形机器⼈市场正经历爆发式增⻓：全球市场20252029年CAGR达57%，中国市场CAGR达

93.6%。886069.TI板块涵盖374家企业，总市值8.07万亿元。但在这个万亿赛道中，定价权正向核⼼

零部件集中——⾏星滚柱丝杠、⽆框⼒矩电机、减速器等关键部件占⽐超45%，⽽⾼精度RV减速器、

空⼼杯电机、柔性触觉传感器、⾼增益AI芯⽚等卡脖⼦环节仍待突破。114家专精特新⼩巨⼈企业

平均⽑利率26.99%，⾼于板块整体2.67个百分点。量产⽅⾯，2025年千台⾄万台级量产启动，成本

曲线快速下⾏，宇树东售价已低于10万元。

⼆、主流产品参数速览

财务悖论：⽑利率⾼不等于盈利能⼒强

优必选悖论：⽑利率34.6%却亏损4.14亿元，研发费⽤率超30%、市场教育成本⾼、规模效应未

形成

特斯拉效率：⽑利率仅16.81%却盈利15.81亿美元，汽⻋业务规模效应与现⾦流反哺是关键

⼩巨⼈稳健：超捷股份⽑利率21.12%，净利率5.6%，细分领域深耕、轻资产运营、订单能⻅度⾼

跨界难题：⼩鹏⽑利率16.51%却亏损11.42亿元，主业未盈利、资源分散、协同效应待验证

公司股票代码企业类型营业收⼊归⺟净利润⽑利率

特斯拉TSLA.O418.31亿美元15.81亿美元16.81%

优必选9880.HK制造业单项冠军6.18亿元4.14亿元34.60%

国家级专精特4亿元（20240.7亿元（2024

宇树科技未上市未披露

新⼩巨⼈企业年）年）

国家级专精特

超捷股份301005.SZ3.91亿元0.22亿元21.12%

新⼩巨⼈企业

⼩鹏汽⻋9868.HK340.85亿元11.42亿元16.51%

三、四类玩家：商业模式决定财务表现

⽣态赋能型（特斯拉）：依托⺟公司现⾦流战略投⼊，不计短期亏损，抢占⽣态⼊⼝

突围求⽣型（优必选）：营收快速增⻓但亏损，⽑利率改善趋势与现⾦消耗速率是关键指标

稳健现⾦⽜（超捷）：零部件企业财务稳健，是观察产业链真实需求的前瞻指标

技术溢出型（⼩鹏）：将汽⻋技术迁移⾄机器⼈，协同效应兑现与否决定成败

玩家类型代表企业核⼼财务战略盈利