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研究报告

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基础设施项目REITs的风险识别、评估与管控研究

第一章基础设施项目REITs概述

1.1基础设施项目REITs的定义与特点

基础设施项目REITs，即基础设施房地产投资信托基金，是指通过发行信托计划，将投资者的资金集中起来，用于投资于基础设施项目，并将投资收益分配给投资者的金融产品。REITs作为一种特殊的投资工具，具有以下定义特点：

首先，基础设施项目REITs具有明确的投资领域。它们主要投资于基础设施领域，如交通、能源、通信、环保等，这些领域通常具有较高的社会效益和稳定的现金流。根据美国房地产投资信托协会（NAREIT）的数据，截至2020年，全球基础设施REITs的市值达到约2000亿美元，其中美国市场占据主导地位，市值约为1500亿美元。例如，美国的基础设施REITs巨头Amvestments，其投资组合涵盖了公路、桥梁、隧道等基础设施项目，年收益稳定在5%以上。

其次，基础设施项目REITs采用信托制度运作。投资者购买REITs份额，成为信托的受益人，享有投资收益分配权。REITs通过设立信托，将投资者的资金集中起来，委托专业管理机构进行投资运作。这种运作模式具有以下优势：一是降低投资门槛，使普通投资者能够参与到基础设施项目中；二是专业管理，提高投资效率和收益；三是分散风险，通过投资多个基础设施项目，降低单一项目的风险。以我国为例，截至2021年底，我国共有12家基础设施REITs，管理资产规模超过1000亿元。

最后，基础设施项目REITs具有独特的税收优势。根据我国相关税收政策，基础设施项目REITs的收益分配给投资者时，免征个人所得税。此外，REITs在投资基础设施项目时，可享受企业所得税优惠政策。这一税收优势有助于降低REITs的运营成本，提高投资者的收益。以美国为例，基础设施REITs的税后收益率通常在6%至8%之间，远高于普通股票和债券投资。

总之，基础设施项目REITs作为一种新型投资工具，具有明确的投资领域、信托制度运作和税收优势等特点。随着我国基础设施建设的不断推进和金融市场的发展，基础设施项目REITs有望成为投资者参与基础设施投资的重要途径。

1.2基础设施项目REITs的发展现状与趋势

(1)近年来，全球基础设施项目REITs市场呈现出快速增长的趋势。据全球基础设施投资与资产管理协会（INFRACAP）统计，截至2020年，全球基础设施REITs的总市值达到了约2000亿美元，其中美国、欧洲和亚洲是主要的市场。在美国，基础设施REITs的市值占全球总市值的60%以上，而欧洲和亚洲的市场规模也在不断扩大。例如，欧洲最大的基础设施REITs之一，InfraRedCapitalPartners，管理的资产规模超过50亿欧元，投资于欧洲的能源、交通和电信等领域。

(2)在我国，基础设施项目REITs的发展始于2014年，经过几年的试点和探索，已逐步形成了较为完善的制度框架。截至2021年底，我国共有12家基础设施REITs上市，管理资产规模超过1000亿元。这些REITs主要投资于交通、能源、环保等领域的项目，如京沪高速、深圳地铁、三峡水利等。例如，京沪高速REITs，作为国内首个高速公路REITs，成功发行了40亿元规模的资产支持证券，为投资者提供了稳定的收益。

(3)未来，随着全球基础设施建设的加速和金融市场的深化，基础设施项目REITs市场有望继续保持增长态势。一方面，各国政府为推动经济发展，纷纷加大基础设施投资力度，为REITs提供了广阔的市场空间。另一方面，REITs作为一种投资工具，能够有效分散投资者风险，提高投资效率，受到越来越多投资者的青睐。例如，根据国际金融协会（IIF）预测，到2025年，全球基础设施REITs的总市值将超过3000亿美元。在我国，随着REITs制度的不断完善和投资者教育的深入，基础设施项目REITs市场有望迎来新的发展机遇。

1.3基础设施项目REITs在我国的发展背景与意义

(1)我国基础设施项目REITs的发展背景主要源于国家战略需求的推动。近年来，我国政府高度重视基础设施建设，将其作为推动经济发展、改善民生的重要手段。随着“一带一路”倡议的实施，以及新型城镇化战略的推进，对基础设施的投资需求持续增长。然而，基础设施建设资金需求量大、周期长、回报率较低，传统融资方式难以满足需求。在此背景下，基础设施项目REITs作为一种创新的融资工具，能够有效解决资金瓶颈问题，提高资金使用效率。

(2)发展基础设施项目REITs在我国具有重要的意义。首先，它有助于拓宽基础设施建设融资渠道，吸引社会资本参与，减轻政府财政负担。据相关数据显示，截至2021年，我国基础设施REITs市场规模已超过1000亿元，有效缓