深度报告-20260119-东方证券-氨纶行业深度_产能出清加速_氨纶行业景气有望改善_14页_618kb.pptxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业研究|深度报告基础化工行业部，随着行业格局优化，氨纶价格价差有望出现弹性。供给端：行业扩产末期，产能加速出清。国内氨纶产能保持增长，行业2015年产能为59.39万吨，截至2026年1月总产能扩张至142万吨，其中华峰化学47.5万吨为行业龙头，华海诸暨、新乡化纤、晓星中国等产能规模靠前。当前中国本土仅新乡化纤10万吨项目一期5万吨明确在建，根据建设时间预计2027年投产。并且2019年以来中小企业产能持续退出，累计超20万吨产能关停，伴随小产能出清，5万吨以下产能占比从2015年47%回落至2025年16%，行业供给持续向龙头集中。根据百川盈孚，行业自2023年5月后，毛利率长期处于负值，行业盈利困难企业或难以长期支撑，存在退出可能。需求端：氨纶需求保持高速增长。氨纶用在服饰中主要给衣物提供弹性，主要被用于休闲服、牛仔裤、内衣、健美服、泳装和袜子等。氨纶凭借高弹、耐候等天然性能优势，对衣物弹性、耐磨等核心性能提升显著。由于运动及紧身服饰潮流，叠加氨纶价格下行，氨纶在下游渗透不断提升，氨纶表观消费量保持高速增长，表观需求量由2017年的51.0万吨，增长至2024年102.7万吨，CAGR7为10.51%。随着运动潮流及紧身服饰潮流延续，氨纶需求量有望继续保持增长。投资建议与投资标的投资建议：氨纶供需格局逐步优化，若行业产能继续出清，行业供需优化，氨纶景气度有望改善，看好国内产能规模较大，具备成本优势的龙头企业。相关标的：华峰化学(002064，买入)、泰和新材(002254，买入)、新乡化纤(000949，未评级)。风险提示行业出清不及预期；氨纶行业继续扩产；下游需求下滑；原材料价格大幅波动；假设条件变化影响测算结果。核心观点氨纶是性能优异的弹性纤维。氨纶是一种具有优良弹性的合成纤维，可拉伸至原长度的5-8倍并迅速恢复，具备高耐磨性、耐化学腐蚀性及良好的耐汗液、油脂性能。织物中3%的氨纶纤维足以改善织物弹性和保持形状，因此通常对弹性需求越大的服装中氨纶含量越高，高性能服装（如泳衣、健身服等）中最高可达30%。复盘氨纶价格，行业扩产周期下，氨纶价格下行，2020-2021年疫情阶段性需求增长，供给开工负荷受影响，供需扰动氨纶价格出现较大弹性。当前氨纶景气度历史底国家/地区行业 基础化工行业报告发布日期 2026年01月19日陈传双执业证书编号：S0860525110003chenchuanshuang@021项产品出口退税政策调整，不改中国产业竞争优势PX价格上涨触发石化企业行情，行业存长期修复机遇从电池巨头加码高压实铁锂布局看草酸景气向上机遇2026-01-112026-01-042025-12-22看好（维持）中国产能出清加速，氨纶行业景气有望改善——氨纶行业深度

基础化工行业深度报告——产能出清加速，氨纶行业景气有望改善有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录2氨纶：性能优异的弹性纤维.........................................................................4氨纶：性能优异的弹性纤维，下游应用广泛................................................................4氨纶价格复盘：扩产周期价格下行，阶段性需求增长价格弹性大................................4供给端：行业扩产末期，边际产能加速退出................................................5全球视角：中国氨纶产能保持增长，全球份额提升......................................................5国内产能：行业扩产末期，产能出清加速....................................................................6需求端：需求高速增长，高氨纶服装带来新增量.........................................9供需平衡表：格局优化，行业景气有望改善..............................................10投资建