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2025金融专硕431公司理财简答题卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、简答题（每题10分，共50分）

1.请简述净现值（NPV）法的原理及其在项目投资决策中的应用。

2.假设市场是有效的，请解释为什么公司股利政策不影响公司的价值。

3.请简述经营杠杆和财务杠杆的概念，并分析它们如何影响企业的风险。

4.请简述期权看涨期权和看跌期权的定义，并说明它们在风险管理中的应用。

5.请简述企业营运资本管理的目标，并分析现金、存货和应收账款管理对企业价值的影响。

试卷答案

一、简答题

1.答案：净现值（NPV）法是指将项目未来现金流以一定的折现率折算到当前时点，然后减去初始投资额，得到的差额即为净现值。NPV法的原理是考虑了资金的时间价值，将不同时点的现金流统一到可比的时点（当前时点）进行比较。在项目投资决策中，如果NPV大于零，说明项目的预期收益超过成本，项目可行；如果NPV小于零，说明项目的预期收益无法覆盖成本，项目不可行；如果NPV等于零，说明项目的预期收益刚好等于成本，项目可以接受。

解析思路：首先要定义净现值（NPV）并说明其计算公式。然后解释NPV法的核心原理，即资金的时间价值。最后，阐述如何利用NPV进行项目投资决策的判断。

2.答案：在有效市场假说下，股票的价格反映了所有可获得的信息，并且价格变动是随机且不可预测的。股利政策不影响公司价值的原因在于，股利分配只是公司利润分配的一种方式，它并不改变公司的总现金流或现金流的时间分布。投资者可以通过借贷等方式自行构造与公司股利政策一致的现金流，因此股利政策是无关的。

解析思路：首先要阐述有效市场假说的核心内容。然后解释股利政策对公司总现金流和现金流时间分布的影响。最后，说明投资者可以通过自制股利来抵消公司股利政策的影响，从而得出股利政策无关的结论。

3.答案：经营杠杆是指企业固定成本占总成本的比例。经营杠杆越大，企业息税前利润（EBIT）对销售量的敏感度越高，经营风险越大。财务杠杆是指企业债务资金占总资金的比例。财务杠杆越大，企业每股收益（EPS）对EBIT的敏感度越高，财务风险越大。经营杠杆和财务杠杆的叠加会放大企业的总风险。

解析思路：首先分别定义经营杠杆和财务杠杆。然后解释每个杠杆如何影响企业的风险，即对利润或收益的敏感度。最后，说明两种杠杆的叠加效应会放大企业的总风险。

4.答案：看涨期权是指赋予购买者在未来某个特定日期或之前，以特定价格购买某种资产的权利，而非义务。看跌期权是指赋予购买者在未来某个特定日期或之前，以特定价格出售某种资产的权利，而非义务。期权在风险管理中可以用来对冲风险，例如，持有股票并担心股价下跌的投资者可以购买看跌期权来对冲股价下跌的风险；持有债券并担心利率上升的投资者可以购买利率看跌期权来对冲利率上升的风险。

解析思路：首先分别定义看涨期权和看跌期权。然后说明期权赋予购买者的权利而非义务。最后，举例说明期权在风险管理中的应用，即如何用来对冲特定的风险。

5.答案：企业营运资本管理的目标是确保企业拥有足够的流动性来满足短期债务和运营需求，同时最大限度地提高营运资本的效率和盈利能力。现金管理目标是保持合理的现金余额，既要满足日常交易需求，又要减少闲置现金。存货管理目标是优化存货水平，既要避免缺货导致销售损失，又要减少存货持有成本。应收账款管理目标是加快应收账款回收速度，减少坏账损失，并优化信用政策。

解析思路：首先定义营运资本管理的目标。然后分别阐述现金、存货和应收账款管理的具体目标。最后，分析这些管理目标如何影响企业的价值和效率。