【国盛-2026研报】周大福（01929）：Q3同店销售快速增长，产品、渠道优化持续.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20260122

年月日

周大福（01929.HK）

Q3同店销售快速增长，产品/渠道优化持续

事件：周大福发布FY2026Q3经营情况公告。根据公司披露FY2026Q3集团零售值买入（维持）

同比+17.8%，对比Q2呈现显著加速态势，其中中国内地/中国香港、中国澳门及其

股票信息

他市场零售值分别+16.9%/+22.9%，珠宝消费气氛逐步改善。

行业饰品

中国内地：线下同店销售快速增长，同时电商增速优异。前次评级买入

线下业务：门店结构持续优化，金价提升+产品优化带动同店销售表现走强。1）渠道01月21日收盘价（港元）13.71

开/关店方面，Q3内地净关店230家（新开34家、关闭264家）至5433家周大福珠总市值（百万港元）135,254.19

宝店，低效店铺的削减在一定程度上提升周边门店的引流效果；同时公司新开全新设计总股本（百万股）9,865.37

的优质店铺，其表现预计优于一般门店。2）同店销售方面，根据公司披露FY2026Q3其中自由流通股（%）100.00

内地直营同店销售同比增长21.4%，加盟同店销售同比增长更达到26.3%，均呈现逐30日日均成交量（百万股）12.72

季提速的趋势，同店销售增长主要受益于：股价走势

➢金价极速上涨带动终端饰品售价提升。Q3内地计价黄金首饰的平均售价由同期

的7300港元提升至11000港元（同比+51%），定价黄金首饰的平均售价由同期周大福恒生指数

140%

的5200港元提升至9500港元（同比增长+83%），FY2026Q3金价的极速上涨

直接带动公司黄金产品终端售价走高。2026年1月份以来金价延续上涨趋势，110%

我们判断金价对公司销售的帮助或将延续。80%

➢产品结构持续优化，高金价下支撑产品销售。公司持续推进品牌转型，标志性产50%

品系列包括“周大福传福”新品推出，多举措下公司产品力和品牌力得到增强，