证券程序化交易违法犯罪行为模式、治理困境及应对策略.pdfVIP

中国人民公安大学学报(社会科学版)

2025年第4期No郾42025JournalofPeople蒺sPublicSecurityUniversityofChina(SocialSciencesEdition)总第236期Sum236

证券程序化交易违法犯罪行为模式、

治理困境及应对策略

于光耀

(吉林警察学院,吉林摇长春摇130117)

揖摘摇要铱随着信息技术与金融市场深度融合,人工智能控制的证券程序化交易盛行,程序化交易

正在改变传统证券交易行为模式,对以人工交易模式为基础的传统治理方式提出严峻挑战。证券程序化交

易策略分为流动性策略、无效定价策略以及掠夺性策略,其中掠夺性策略中的虚假申报、塞单交易、试单

交易、动量引爆等行为构成操纵证券市场。但是,实践中规制此类违法犯罪行为仍存在着法律法规滞后、

司法解释模糊、缺乏法律、金融、技术等专业化人才协作机制,以及交易所干预措施单一、行政监管与刑

事追责之间缺乏常态化信息共享与联动机制等诸多困境。对此,应当进一步完善相关法律法规,推动出台

配套司法解释,加强专业化人才协作机制建设,完善程序化交易报告的差异化制度,设立多级响应干预机

制,建立数字监管信息平台,最终形成以行政规制为基础、以刑事威慑为后盾、以多方协同为支撑的综合

治理体系。

揖关键词铱证券违法犯罪;程序化交易;治理困境;应对策略

揖中图分类号铱D917郾7揖文献标志码铱A揖文章编号铱2096-3165(2025)04-0012-10

等特征,以人工干预为核心的传统治理机制暴露出

一、问题的提出响应滞后的结构性缺陷。2024年2月19日,宁波

灵均投资管理合伙企业名下多个证券账户通过计算

近年来,伴随着计算机软硬件技术的快速迭代机程序自动生成交易指令,1分钟内集中大量卖出

发展,依靠人工智能算法与机器学习技术加持的证沪深交易所股票近26亿元,造成上证指数、深证

券程序化交易呈现爆发式增长。程序化交易正在深成指快速下挫,引发市场投资者恐慌性抛售,严重

刻改变证券市场的交易行为与规则体系,在此基础淤

干扰了证券市场正常交易秩序。这一事件引发了

上实施的违法犯罪活动具有技术门槛高、隐蔽性强监管机构和社会各界对程序化交易行为、风险及其

揖基金项目铱吉林省教育厅人文社科项目“吉林省债券交易犯罪防控策略研究冶(JJKK);吉林警察学

院重点项目“证券量化交易犯罪路径及侦查对策研究冶(JYKYZD202513)。

揖作者简介铱于光耀(1979—摇),男,吉林警察学院副教授,经济学博士。

摇摇摇2024年2月19日9:30至9:31,宁波灵均投资管理合伙企业名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指

淤

令,短时间内集中大量下单,分别卖出沪市股票合计11郾95亿元、深市股票合计13郾72亿元,造成上证指数、深证成指短

时间快速下挫,影响正常交易秩序,构成异常交易行为。对此,该企业名下相关产品被采用暂停交易或限制交易监管措

施,同时启动对该公司公开谴责的纪律处分。

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于光耀:证券程序化交易违法犯罪行为模式、治理困境及应对策略

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违法犯罪活动的广泛关注。《管理规定》首次明确了高频交易是以每秒或每日