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专业面试笔试题目投融资高经类参考答案

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.某PE基金拟以10倍EBITDA收购一家净利润1.2亿元、所得税率25%、折旧与摊销合计0.4亿元的企业，若目标公司无负债，则其EV/EBITDA倍数最接近：

A.8.3B.9.1C.10.0D.11.2

【答案】C

【解析】EBITDA=净利润/(1-税率)+折旧摊销=1.2/(1-25%)+0.4=2.0亿元；EV=10×2.0=20亿元；EV/EBITDA=10。

2.在LBO模型中，以下哪项最能直接提升IRR？

A.延长退出年限B.降低初始股权比例C.提高退出倍数D.增加折旧年限

【答案】C

【解析】IRR对退出估值倍数弹性最大，延长年限或降低股权比例均摊薄收益。

3.某城投公司发行5年期中票，票面利率3.8%，若其隐含违约率（风险中性）为2%，回收率40%，则市场要求的无风险利率最接近：

A.2.9%B.3.1%C.3.3%D.3.5%

【答案】B

【解析】信用利差=违约率×(1-回收率)=2%×60%=1.2%；无风险利率=3.8%-1.2%=2.6%，考虑流动性溢价后最接近3.1%。

4.下列关于可转债定价的表述正确的是：

A.转股价越高，债券价值越高B.波动率下降，纯债价值上升C.股票分红率上升，转换溢价率下降D.无风险利率上升，转债价值一定下降

【答案】C

【解析】分红率上升降低远期股价，降低转换期权价值，溢价率收窄。

5.某项目第0年投入1000万元，第1-5年自由现金流分别为200、250、300、350、400万元，若加权平均资本成本为8%，则其EVA最接近：

A.-137万元B.-89万元C.0万元D.112万元

【答案】B

【解析】EVA=Σ[(NOPAT-WACC×IC)/(1+WACC)^t]，IC逐年递减，计算得累计EVA≈-89万元。

6.在Pre-IPO轮融资中，若投资人要求1.5倍清算优先权+8%单利股息，公司3年后以20亿元出售，则投资人内部回报率为：

A.18%B.22%C.26%D.30%

【答案】C

【解析】设投资金额1亿元，退出时可得1.5×1+8%×3=1.74亿元或按股权比例孰高；若股权比例8.7%，则取1.74亿元，IRR=(1.74/1)^(1/3)-1≈20.6%，考虑股权稀释后综合IRR≈26%。

7.某REITs持有物业NOI为5亿元，资本化率5%，负债率40%，债务成本4%，则其每股净资产价值（NAV）较账面价值溢价：

A.0%B.5%C.10%D.15%

【答案】A

【解析】物业价值=5/5%=100亿元，净负债40亿元，净资产60亿元；账面价值即60亿元，溢价0%。

8.在并购交易中，若采用“锁箱机制”，则价格调整触发事件通常不包括：

A.营运资本超标B.现金漏出C.新增借款D.股息派发

【答案】A

【解析】锁箱机制将定价日设为锁箱日，之后现金漏出、新增负债、派息均须赔偿；营运资本超标属于交割后调整，不在锁箱内。

9.某可转债当前股价较转股价折价15%，若公司宣布10%股票股利，则转换溢价率将：

A.上升1.5个百分点B.下降1.5个百分点C.上升2.0个百分点D.基本不变

【答案】D

【解析】转股价同比例下调，股价同比例下调，溢价率不变。

10.在基础设施PPP项目财务模型中，政府可行性缺口补助（VGF）的现值计入：

A.项目公司收入B.政府或有负债C.社会资本方权益D.项目IRR计算现金流

【答案】D

【解析】VGF作为现金流入进入项目IRR计算，但政府按或有负债披露。

11.某美元基金投资欧洲企业，预期欧元兑美元贬值5%，若对冲比例100%，则对冲成本最接近：

A.25bpB.45bpC.65bpD.85bp

【答案】B

【解析】美元利率高于欧元约45bp，远期升水即对冲成本。

12.在并购谈判中，若卖方要求“hellorhighwater”条款，则买方须：

A.承担所有反垄断审批风险B.接受最低估值调整C.放弃尽调D.提高分手费

【答案】A

【解析】该条款要求买方不惜代价取得监管批准。

13.某SPAC发起团队获得20%promote，若SPAC并购企业估值20亿美元，PIPE投资5亿美元，则发起人稀释后实际持股比例：

A.3.2%B.4.0%C