【国联民生-2026研报】易德龙（603380）：首次覆盖报告：“易”动全球研创新程，柔性EMS龙头的价值新周期.pdfVIP

易德龙（603380.SH）首次覆盖报告

“易”动全球研创新程，柔性EMS龙头的价值新周期glmszqdatemark

2026年01月23日

易德龙为全球布局的柔性EMS行业龙头，迎来研发驱动的价值新周期。公司深耕推荐首次评级

EMS行业二十余年，业务以“高质量、小批量、多品种”为特点，核心下游行业

当前价格：40.44元

包括工业控制、通讯设备、医疗设备、汽车电子、消费电子等。2004年至2023

年公司实现了EMS业务的高速成长与全球布局的持续深化，2024年开始公司加

大研发，拓展“研发+制造”模式及PCB轴向磁通电机等新产品。2025年前三季[Table_Author]

度，公司实现营收17.23亿元，同比+11.03%，实现归母净利润1.76亿元，同

比+26.80%。

EMS行业进入“区域制造+需求重构”的新阶段。EMS即电子制造服务业，参与

电子产品设计、工程开发、采购、物流、测试、售后等制造环节。当前EMS行业

存在两大趋势，其一，EMS制造由亚太为主向区域化多中心的模式转变；其二，

由于市场竞争加剧，国际品牌正重构其供应链体系，希望寻求具备研发制造能力分析师汪海洋

执业证书：S0590525110064

的本体合作伙伴，供应商的参与环节有望从EMS延伸到“研发+制造”。

邮箱：wanghaiyang@

海外产能多点布局，研发引领价值延伸。易德龙目前拥有国内、墨西哥、越南、分析师谢雨晨

罗马尼亚生产基地，能够凭借“前店后厂”模式触达全球客户，并实现就近交付，执业证书：S0590525110065

邮箱：xieyuchen_yj@

有望在新一轮全球EMS分工中实现份额与客户层级双提升。此外，公司加大研发

力度，将与客户的合作从制造及供应链管理等环节，前置到研发与定义环节，有

望实现高端制造产能的国产替代和研发配套的服务转型。相对走势

前瞻布局高潜赛道，研发PCB轴向电机。PCB轴向电机为轴向电机的技术分支易德龙沪深300

120%

之一，PCB轴向电机的定子取消了铁芯设计，将电路直接印刷在PCB板上，使得

其定子重量、体积大幅降低。与经典径向电机相比，PCB轴向电机的核心优势在70%

于轻量化及高功率密度，适用于人形机器人、无人机、电动汽车等对于电机重量

及体积敏感的应用场景。易德龙正在积极开发PCB轴向电机相关产品，攻克技术20%

难点，目前公司已在2025年11月25日开幕的德国SPS展会上展出了最新研发-30%

的PCB轴向磁通电机产品，是少