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私募基金设立合规流程实务指南

在当前复杂多变的金融市场环境下，私募基金作为一种重要的投资工具，其设立过程的合规性不仅是监管要求的底线，更是基金能否稳健运行、保障投资者权益的基石。本文旨在从实务操作角度，系统梳理私募基金设立的全流程合规要点，为行业同仁提供一份具有指导性的操作指引。

一、筹备阶段：战略定位与合规前置考量

筹备阶段是基金设立的基石，其核心在于明确基金的战略定位，并在此基础上进行一系列合规性的前置判断与准备工作。

（一）明确基金类型与投资策略

首先需清晰界定基金的类型，是私募证券投资基金、私募股权投资基金，还是其他类型。不同类型的基金对应不同的监管要求、信息披露义务及投资者适当性标准。同时，投资策略的确定也至关重要，例如是股票型、债券型、混合型，还是FOF、MOM等结构，这将直接影响后续的合同条款设计、风险揭示内容以及监管备案的侧重点。

（二）基金管理人资质审视与团队搭建

若为新设基金管理人，需严格对照《私募投资基金监督管理暂行办法》及中基协相关自律规则，审视团队核心成员的资质、经验是否满足要求，特别是法定代表人、总经理、投资负责人、风控负责人等关键岗位人员。团队的专业背景、过往业绩、稳定性以及是否存在不良诚信记录，都是监管机构关注的重点。对于已有管理人而言，需评估现有团队架构是否能满足新基金的管理需求。

（三）初步合规判断与可行性分析

在正式启动前，应对基金的设立方案进行初步的合规筛查。例如，募集方式是否符合“私下募集”原则，是否可能触及“公开宣传”的红线；预计的投资者人数是否符合单只基金的上限要求；基金的运作模式是否存在潜在的合规风险点等。此阶段，如有必要，可引入专业的法律顾问或合规咨询机构进行可行性论证。

二、基金管理人登记/备案（若适用）

对于新设基金管理人而言，在中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）完成登记是发起设立私募基金的前提条件。

（一）管理人登记的核心要点

管理人登记流程复杂且细致，核心在于证明管理人具备专业的投资管理能力和健全的合规风控体系。这包括但不限于：完善的公司章程或合伙协议；健全的内部治理结构和管理制度（如投资决策制度、风险控制制度、信息披露制度、从业人员管理制度等）；独立的经营场所和基本办公设施；充足的资本金以保障其持续经营能力；以及中基协要求的其他材料。特别需要注意的是，法律意见书的出具质量对登记能否通过至关重要，需由具备相应资质的律师事务所勤勉尽责，对管理人的合规性进行全面核查并出具专业意见。

（二）已登记管理人的信息更新与维护

对于已登记的管理人，在设立新基金前，需确保自身登记信息的准确性和有效性，及时根据中基协要求完成年度信息报送、重大事项变更备案等工作，保持良好的合规运营记录。

三、基金设立与备案阶段：核心操作与合规把控

基金设立与备案是整个流程的核心环节，涉及法律文件起草、投资者适当性管理、资金募集、备案材料报送等多个关键节点。

（一）基金法律文件的起草与审核

基金合同（或合伙协议、基金招募说明书等）是规范基金各方权利义务关系的核心法律文件，其起草与审核必须严谨细致。内容应至少包括：基金的基本情况、募集资金规模、存续期限、投资范围、投资策略、运作方式、费用结构、收益分配、风险揭示、信息披露、投资者适当性安排、各方的权利义务、违约责任、争议解决方式等。法律文件的条款设置需充分体现“卖者有责、买者自负”的原则，并符合最新的监管规定和自律规则要求。建议由经验丰富的专业律师主导此项工作，并充分听取管理人、托管人（若有）等相关方的意见。

（二）投资者适当性管理：合规销售的生命线

投资者适当性管理是私募基金合规运作的重中之重，贯穿于募集行为的始终。

1.投资者风险测评：在募集开始前，必须对意向投资者进行严格的风险承受能力测评，确保测评结果的真实性和有效性，并根据测评结果将合适的基金产品推荐给合适的投资者。

2.基金风险评级：管理人需对自身产品进行风险评级，并确保其与投资者的风险承受能力相匹配。

3.充分的风险揭示：通过风险揭示书等形式，向投资者充分、清晰、准确地揭示基金的各类风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、政策风险以及基金特有的风险等，不得隐瞒或误导。

4.投资者资产证明与资格审查：严格核查投资者是否符合合格投资者标准，即金融资产或年收入是否达到规定要求，并要求投资者提供相应的证明材料。对于以合伙企业、契约型基金等形式参与的合格投资者，还需穿透核查最终投资者是否为合格投资者并合并计算人数。

5.冷静期与回访确认：募集完成后，应为投资者设置不少于24小时的投资冷静期。冷静期届满后，需按规定进行投资回访，进一步确认投资者的投资意愿和对基金文件的理解程度，回访确认成功后方可启动基金运作。

（三）资金募集与托管安排

1.募集行为规范：严格遵守“