【浙商-2026研报】卫龙美味（09985）：更新报告：魔芋新品发力，面制品有望企稳，重视26Q1窗口期.pdfVIP

证券研究报告|公司更新|休闲食品

卫龙美味(09985)报告日期：2026年01月19日

魔芋新品发力，面制品有望企稳，重视26Q1窗口期

——卫龙美味更新报告

投资要点投资评级:买入(维持)

一句话逻辑：辣味零食龙头公司，预计2026年面制品止跌企稳，魔芋新品爬坡

叠加规模效益凸显有望驱动业绩超预期。分析师：张潇倩

超预期点及驱动因素执业证书号：S1230526010001

市场认为：面制品增长动力不足，同时行业需求端受损下，公司面制品可能持续zhangxiaoqian01@

承压；魔芋品类行业红利窗口收窄，竞争加剧，魔芋增速有承压风险。分析师：杜宛泽

我们认为：公司面制品26年有望持平微增，魔芋新口味铺市下，魔芋仍旧有望执业证书号：S1230521070001

duwanze@

实现快速增长，驱动收入端超预期。

驱动因素如下：研究助理：隋牧含

suimuhan@

1、健康性趋势背景下，魔芋行业规模后续成长空间较大，根据《中国魔芋行业

市场调查研究及投资前景分析报告》的数据，魔芋行业2025年预计突破300亿

元，未来5年CAGR在12%，我们认为魔芋行业红利仍存，且当下仍处在快速基本数据

发展期。而卫龙作为深耕魔芋爽品类十多年的公司，当前市占率第一，魔芋爽已收盘价HK$13.02

经充分建立了良好的心智和品牌认知，具备先发优势；与此同时2026年的增长总市值(百万港元)31,653.52

抓手来自于三个新口味的产品（麻酱、舂鸡脚、牛肝菌），有望拉动魔芋产品实总股本(百万股)2,431.15

现快速增长。

股票走势图

2、公司面制品下跌主要是由于调整SKU所致，但2026年该影响逐渐消除，且

伴随公司新口味的铺市，以及终端渠道的精耕和陈列优化，单点卖力有望继续提卫龙美味恒生指数

138%

升，使得公司面制品有望持平或微增。110%

3、规模效应叠加成本红利有望拉动公司盈利能力的提升。82%

53%

催化剂：年货节数据、魔芋新品线下铺市、面制品数据